食品饮料：关税对食品饮料行业影响较小 内需板块或受益后续政策催化
进口美农产品关税提升对板块影响较小
若关税落地预计将抬升美国农产品进口价格，其中大豆规模最大，2024 年前三季度达到83.3亿美元，可能对部分上游牧场、调味品等企业的成本有一定冲击，其他农产品预计影响较弱。
预计未来大豆价格短期或有一定波动，但国内大豆对美依赖度下降、巴西等其他产区可替代性强，影响幅度或将小于2018 年-2019 年。总的来讲，预计大豆价格波动会对相关企业的成本产生一定扰动，但企业完全可通过衍生品、库存等减小影响，且行业格局清晰，向下游传导的路径通畅，企业盈利能力预计不会受到明显冲击。
关税影响主要集中于添加剂及保健品行业，但整体影响相对有限我国为重要的植物提取物、酵母、保健品代工产品出口国，本轮美国关税政策主要影响集中于相关海外收入占比较多的添加剂及保健品行业，但是我们判断总体影响有限，主要系2018 年以来多数企业已逐步采取多元化的产业链布局，单一市场风险显著降低。具体看企业间的分化亦显著，其中晨光生物、安琪酵母因美国收入占比较小因此一定程度上规避了相关冲击。仙乐健康因2023 年美国本土产能收购亦有能力消化转移部分出口订单压力，整体影响偏小。
风险提示
1、需求恢复较慢风险；
2、行业竞争进一步加剧风险等。