3月房地产行业月报：销售降幅持续收窄 投资依然承压
投资：投资依然负增长。2025年前3月房地产开发投资19904亿元：同比下降9.90%，降幅较上月基本持平：3月单月开发投资9184亿元，环比下降14.32%，同比下降10.02%开工端：2025年前3月新开工面积12996万方，同比下降24.40%，降幅较2025年前2月收窄5.2pct：2025年3月单月新开工面积6383万方，环比下滑3.50%，同比下降18.13%。工端：2025年前3月峻工面积13060万方，同比下降14.30%，同比降幅较上月收窄1.30pct；3月单月工面积4296万方，环比下降50.98%，同比下滑11.52%，单月同比降幅收窄明显。随着楼市逐渐修复，房企的投资意愿或将逐渐修复。
资金：国内贷款同比降幅收率。2025年前3月房企到位资金24729亿元，同比下降3.70%，降幅较2025年前2月基本持平。其中前3月国内贷款为4441亿元，同比下降2.30%：自筹资金8168亿元，同比下降5.80%，定金及预付款7335亿元，同比下降1.10%，个人按揭贷款3373亿元，同比下降7.00%房企资金来源中，国内贷款的累计同比降幅收窄，表明对于房企融资侧不断支持。
投资建议：2025年前3月果计销售面积和销售金额同比降幅均持续收窄，楼市成交热度延续。2025年政府工作报告提出“稳住楼市”“持续用力推动
房地产市场止跌回稳”，并从需求释放、控制供应、盘活存量、支持融资、发展新模式等方面阐述重点工作方向。我们认为楼审止跌回稳的效果或将逐显现，行业估值或将拍升。我们认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进
、我们看好：保利发展、招商蛇口、龙潮集团、滨江集团、万科A、新城控股、招商积余：建议关注：1）优质开发：绿城中国、华润置地、中国海外发展：2）优质物管：华润万象生活：3）优质商业：
张江高科、恒隆地产；4）代建龙头：绿城管理控股；5）中介龙头：贝充-W、我爱我家。
风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。