中信博(688408)：跟踪支架出货量持续提升 业绩符合预期
跟踪支架产品出货量持续提升，收入同比有所增长。公司24年跟踪支架出货量达17.41GW（同比+127.93%），占支架业务营收比例为87.60%，同比+24.03pct。固定支架出货量达5.80GW（同比-38.26%）。收入角度看，国际市场跟踪支架渗透率高，公司全球供应链布局加速，产品销售结构逐步优化，带动毛利率相对较高的主营产品跟踪支架系统订单及销售规模增长。
其中，24 年公司跟踪支架产品营收达 76.32 亿元，同比+112.10%，毛利率达 19.67%，同比+0.15pct。
新兴区域市场开拓迅速，搭载Al算法进一步带来发电增益。其中阿塞拜疆首个大型光伏电站项目搭载公司天际11跟踪系统及二代智能Al算法，可在保持系统在大风环境稳定跟踪、降低组件风压的同时，实现超7%发电增益。新品方面，柔性跟踪支架逐步适应更多运用场景。24年公司新推出的柔性跟踪支架将首创的无线多点平行驱动技术与柔性支架结合，可适应10米高净空、35米大跨距、60%坡度安装，系统成本更优。可匹配农光、渔光、牧光、污水厂等多元复杂场景。
投资建议：预计公司25E 年-27E 年分别实 现归母净利润 9.32/11.48/14.14亿元，YoY+47.5%/+23.3%/+23.1%，对应EPS分别为4.26/5.26/6.47元。
维持“买入”评级。
风险提示：光伏新增装机不及预期、市场竞争加剧、市场开拓不及预期等