上海临港(600848)：全年营收规模大幅增长 园区运营服务表现超预期
公司业绩表现稳健，运营服务超预期增长，有望成为长期业绩支撑点。我们维持2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为15.3、17.2 和18.3 亿元，对应EPS 为0.61、0.68、0.73 元，当前股价对应PE 为15.9、14.2、13.3 倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。
全年营收规模大幅增长，归母净利润有所提升公司2024 年全年实现总营业收入111.03 亿元，同比增长57.17%；实现归母净利润10.97 亿元，同比增长3.07%；实现扣非归母净利润9.96 亿元，同比增长32.25%。
公司营业收入大幅增长主要系服务性收入同比大幅增长。截至2024 年末，公司资产负债率59.42%，权益乘数2.46，流动比率2.08，速动比率0.39，在手货币资金66.25 亿元，2024 全年公司实现毛利率、净利率分别为45.09%、18.52%，同比分别-5.48pct、-4.20pct。
园区企业营收规模持续增长，园区运营服务表现超预期公司2024 年公司共计实现销售金额47.8 亿元，销售面积20.4 万平方米，实现结转收入金额74.8 亿元，结转面积35.41 万平方米，2024 年末待结转面积22.55万平方米。截至2024 年末，各类物业载体总在建面积达490.3 万平方米，园区物业总在租面积269.9 万平方米。在园区经济方面，公司下属园区企业营收规模超过9832.03 亿元，同比增长约13.25%，公司下属园区企业固定资产投资总额达到205.89 亿元。
风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营不及预期风险。