优利德(688628)：业绩稳健增长 毛利率再创新高
公司发布2024 年年报。
业绩稳健增长，毛利率再创新高。
公司发布2024 年年报。2024 年公司实现营收11.3 亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润1.83 亿元，同比增长13.6%，公司近年保持了营收和利润的稳健增长。从盈利能力看，公司24 年毛利率达45.16%，较23 年同比提升了1.8pct，受益于产品结构改善及竞争力增强，公司近年长期保持毛利率稳健提升。公司2024 年保持较大的研发投入，年度研发费用达1.17 亿元，研发费用率达10.4%，达到历史新高，核心系公司人员扩充至超300 人，且公司各项专利技术持续突破。
仪器产品发展提速，看好公司仪器竞争力进一步提升。
根据公司2024 年年报，公司2024 年测试仪器收入超过1.5 亿元，同比增长达14.6%，在下游普遍需求承压的情况下，公司的仪器收入保持了较稳增长。公司2024 年测试仪器产品发展提速，示波器前端芯片，公司实现VG500、FG10、FD10 三款芯片的流片，且发布了最高带宽8GHz 的示波器MSO8000HD 系列产品；在信号源及频谱仪产品，公司产品丰富度逐渐提升。我们看好公司测试仪器产品高端化持续，且测试仪器产品收入占比有望持续提升，逐步增强公司综合竞争力。考虑自主可控大逻辑及公司产品高端化，我们看好公司长期受益。
多品类优势保证安全边际，股权激励锚定增速中枢。
优利德是仪器仪表领域SKU 较多，业绩安全边际较高的公司。公司仪器端逐步高端化，且关键零部件也在逐步研发突破，源载产品也逐渐突破。公司新品类有望继续拉动仪器产品增长；公司仪表下游分布分散，在当今环境收入波动性较小。根据公司公告，公司2024 年发布了股权激励计划，2024 至2026 年利润复合增速中枢锚定20%，且对测试仪器和专用仪表给出了稳健的增长目标。
投资建议
参考最新业绩报告，我们调整 25-26 年盈利预测，25-26 年营业收入由13.0/14.8 亿元调整至13.1、14.9 亿元，归母净利润由2.5/3.0 亿元调整至2.4/2.9 亿元，EPS 由2.24/2.73 元调整至2.13/2.58 元，新增27 年盈利预测，预计27 年公司实现营业收入17.0 亿元，归母净利润3.5 亿元，EPS 为3.14 元。公司2025/4/14 日收盘股价35.94 元，对应25-27 年PE 为16.9、13.9 和11.4 倍，维持“买入”评级。
风险提示
技术研发不及预期；高端市场开拓进度不及预期；下游需求修复不及预期。