广日股份(600894)：归母净利润同比增长7% 高分红及回购重视股东回报
电梯主业市场开拓成效显著，持续完善全国化布局。2024 年电梯业务/电梯零部件业务收入分别为31.00/34.20 亿元，同下降2.36%/0.63%，对应毛利率分别为25.08%/6.47%，同比变动+2.19/-0.34 个pct。电梯整机方面，战略客户开拓成效日益显著，新增中国建筑第八工程局有限公司等大型国央企和优质民企，完成招商蛇口等3 家核心央企集采续签。另轨道交通业务持续发力，2024 年中标电扶梯项目金额约4.5 亿元，位列行业前茅。电梯零部件方面，公司开拓日立电梯轿顶电气箱等新业务批量供货，实现永大电梯电缆箱等业务量产，新开发现代电梯等新客户。同时公司加快完善全国化布局，华东数字化产业园项目一期于2024 年9 月顺利投产，在济南地区已累计实现订单约2,500 台，订单金额超8 亿元。
公司聚焦数字化、国际化、电梯后市场等重点方向，推动高质量发展。1）数字化方面，公司成功开拓广州工控大湾区现代高端装备研发生产基地、柬埔寨高端智能汽车入户项目、万力轮胎智慧园区等项目，累计签约金额超5,000 万元，实现数字产业化项目的重大商业突破。2）国际化方面，公司持续拓展独联体、中东、东南亚和非洲等市场，2024 年海外业务营业收入同比增幅达95.55%。3）电梯后市场方面，公司与广州国资产业发展并购基金合伙企业（有限合伙）共同发起设立“广州广日产投电梯工程后市场股权投资基金”，为公司电梯后市场发展奠定良好基础。
公司重视股东回报保持高额分红及回购。公司公布2024 年年度权益分配预案，每10 股派送现金红利6.00 元（含税），共分配现金红利约5.15亿元，叠加2024 年10 月实施中期利润分配的现金红利6.51 亿元，本年度现金分红总额约11.66 亿元。同时本年度已实施股份回购金额1.61亿元，现金分红和回购金额合计13.27 亿元，占归母净利润比例163.48%。
公司在分红及回购方面的动作体现其对股东回报的高度重视。另7 月公司股权激励正式落地，授予股票期权占股本总额3%，合计291 人，将充分调动公司核心人才的积极性和创造性。
投资建议：公司为广州市国资委下属电梯企业，主业受益电梯更新及设备更新政策补贴对冲新梯市场波动保持向好态势。我们上调盈利预测，预计2025年-2027 年归母净利润分别为8.80/9.52/10.47 亿元（2025 年-2026 年前值8.78/9.39 亿元），对应PE 12/11/10 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；宏观经济承压。