新五丰(600975)2024年报点评：净利润同比扭亏 资产负债表稳步修复
老牌国资生猪养殖企业，经营规模有望稳步扩大。公司实控人为湖南省国资委，2022 年收购湖南省优质种猪及仔猪销售企业天心种业100%股权等资产，天心种业为国家生猪产业体系长沙综合试验站站长单位，入选“国家生猪核心育种场”名单，公司持有天心种业后，进一步强化种猪繁育核心竞争力，生猪全产业链进一步延伸至种猪的自繁自养，并增加种猪、仔猪、商品猪规模。截至2024 年末，公司能繁母猪存栏25.32 万头，较2023 年末20.99 万头增加4.33 万头，预计公司生猪出栏有望保持稳步增长，中长期看好未来公司经营发展。
成本改善空间充裕，资金储备充足。成本方面，公司目前处于行业中游水平，未来成本改善空间较大，一方面，公司拟计划通过引进法系猪持续优化种猪群体效率，另一方面，预计随公司产能利用率提升，总部费用有望进一步摊销。资金方面，截至2024 年末，公司拥有货币资金11.7亿元，储备较为充裕；资产负债率达74.00%，较上年同期下降0.99pcts，负债表稳步修复。另外，截至2024 年末，公司固定资产达19.52 亿元，同比增加15%，预计后续公司产能将延续增加趋势。
风险提示：疫病风险、原料价格大幅波动风险、产能扩张不及预期风险。
投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到当前生猪产能处于恢复阶段，出于保守谨慎原则，我们预估2025-2027 年行业生猪销价将保持下行趋势，预计公司2025-2027 年归母净利分别为0.36/0.35/0.17 亿元，EPS 分别为0.03/0.03/0.01 元，对应PE 分别为232.1/243.1/499.2。