交通运输行业周报：对等关税不确定增加 海运板块重内需寻催化
出行链：客运量维持增长，票价同比略跌
4 月11 日，七天移动平均国内航班量同比2024 年+2%，七天移动平均客运量同比24 年+7%；国际航班量同比24 年+22%，国际客运量同比24 年+24%。国内客座率为85.8%，七天移动平均同比24 年+4.0pcts；国际客座率为81.8%，七天移动平均同比24 年+2.0pcts；国内含油票价为671 元，七天移动同比2024 年-7.4%。京沪/沪深/沪广/京深/京广，1）航班量，同比24年变动-2%/+5%/+16%/+2%/+16%；2）客运量，同比24 年变动+11%/+12%/+20%/+6%/+9%；3）票价，同比24 年变动-8%/-1%/-1%/-4%/-9%。展望后市，航空赔率具强吸引力，多因素共振；供给刚性收紧，需求复苏信号鲜明；收入与成本共振，周期弹性终释放，首推荐A 股民营航司以及港股三大航；若PMI 指标显著反转，推荐弹性标的A 股三大航。
海运：对等关税影响，美线运价回调
油运中东回调：本周克拉克森平均VLCC-TCE 下跌4.3%至36k 美元/天。中东货盘疲软叠加东侧运力提升，运价下跌。在关税政策影响下油价下跌，关注OPEC 增产以及衰退预期主导油价下跌催生补库需求。集运美线下降：本周外贸集运SCFI 综合指数环比上涨0.2%至1,395点。部分进出口商出货计划受关税影响，美线下跌。根据Drewry，3 月至4 月东西干线停航次数升至198 次，同比+47%，反映船东对需求下降的预期。4/4 日内贸集运运价PDCI 环比下跌1.4%为1,225。东北货量延续下滑主导运价回调。散运大船拖累：本周BDI 指数周环比下跌14.4%至1,274。本周，澳洲和巴西货盘偏少，运价回调。临近周末运价有所反弹，据报道，中国增加自巴西大豆进口量，提振散运市场需求。
物流：空运价格平稳，蒙煤运量抬升
1）快递件量：3 月31 日-4 月6 日，邮政快递揽收量34.42 亿件，同比增加14.5%。2）大宗商品公路运输价格：3 月31 日-4 月6 日，全国大宗商品公路运输价格为0.307 元/吨，环比下降6.7%，同比下降1.6%。3）航空货运价格：4 月1 日-4 月7 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周+2.9%/+2.5%，同比分别+3.6%/+5.4%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：3 月30日-4 月5 日，本周甘其毛都日均通车量为1008 辆/日，环比上升148 辆 /日；4 月1 日-4 月7日，短盘均价为60 元/吨，环比持平。当前优先推荐经营拐点确立，盈利稳步抬升，股东回报强化的顺丰。重视电商快递行业分化的非线性拐点，自下而上推荐申通、圆通和中通。此外，看好估值开始具备性价比的成长标的极兔速递。
风险提示
1、宏观经济波动；
2、油价及人工成本大幅上升；
3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。