金钼股份(601958)：钼业龙头 仍具备红利股属性
公司2024Q4 归母净利环比增加1 亿元
2024Q4 公司归母净利环比+1 亿元/14.49%。生产经营方面，2024Q4 毛利环比+1.2 亿元，但钼精矿价格仅环比小幅+0.21%至3692 元/吨度（Wind），我们判断2024Q3-4 均受到季节间钼产品原料自给率波动影响。期间费用方面，研发费用环比+0.8 亿元（+95%）、营业外支出+1.3 亿元（+57338%）；投资收益+0.9 亿元（+680%）、管理费用-0.6 亿元（-33%）。
公司为钼产业链龙头，资源丰富
公司是行业领先的钼产品供应商，从事钼系列产品的生产、销售、研发及钼相关产品贸易经营业务，生产钼炉料、钼化工、钼金属深加工三大系列品质优良的各类产品。公司掌控世界六大原生钼矿床之一的金堆城钼矿（剩余服务年限33 年）和汝阳东沟钼矿（剩余服务年限52 年），同时参股安徽金沙钼业和吉林天池钼业，强大的资源保障能力为公司发展筑牢根基。
公司仍具备“红利股”属性
公司发布2024 年利润分配方案，宣布每股派发现金红利0.40 元（含税），对应分红率43.27%，延续高分红风格。自公司2008 年上市以来，公司累计分红103 亿元，平均分红率68.97%。此外，公司基于对自身价值的认可及未来持续稳定发展的信心等，于2025 年4 月9 日增持0.062%股份。
维持“增持”评级
公司2024 年钼加工产品产量有所增长，钼铁/钼酸铵/钼粉分别同比增长21.6%/11.4%/12%。展望未来，公司有望继续释放产能，我们上调公司2025-2027 年营收至149/160/171 亿元（2025-2026 年较前值上调幅度15%/18%）；但加工产品利润贡献相对有限，仅上调公司2025-2027 年归母净利至31.39/32.44/33.57 亿元（2025-2026 年较前值上调幅度0.13%/2.83%）。
可比公司2025 年平均PE 11.6X，考虑到公司为钼产业链龙头，并具备“红利股”属性，给予公司25 年13.3X PE（溢价15%），测算目标价12.92 元（前值13.82 元，基于25 年PE 14.2X）。
风险提示：钼下游需求不及预期、钼供给超预期释放。