策略周度报告：港股结构性博弈增强
本周港股市场回顾：（1）行情表现：本周（3月17日至3月21日），印度股市领涨，日股、美股、泰股、欧洲股市、台股小幅上涨，港股、A股、韩国股市、越南股市纷纷下跌。（2）港股市场延续调整，恒生指数、科技指数、国企指数分别累计下跌1.13%、4.10%、1.53%。行业层面，能源业、公用事业、金融业涨幅居前，分别上涨1.13%、0.93%、0.56%；综合企业、非必需性消费、地产建筑业跌幅居前，分别下跌3.59%、2.91%、2.26%。投资者获利了结心态和谨慎心态影响下，前期涨幅较大的科技股本周回调幅度较大。
（3）情绪面：本周港交所日均成交金额为2874.04亿港元，较上周上升49.73亿港元。本周活空金额占成交额比例的日均值为10.92%，教较上周下降0.76个百分点。本周南向资金净流入规模为230.25亿港元，较上周下降385.84亿港元。（4）估值与风险偏好：恒生指数的PE、PB分别为10.25倍、1.11倍，分别较上周五下降1.81%、1.18%，分别处于2019年以来63%、72%分位数水平。截至3月21日，恒生科技指数的PE、PB分别为23.23倍、3.16倍，分别处于2019年以来24%、65%分位数水平。从绝对估值来看，港股仍然低于美股；从相对估值来看，恒生科技指数的PE估值仍然处于历史中低水平。
（5）AH溢价：2025年3月21日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五下行1.54点至130.55，处于2014年以来46%分位数的水平。
港股市场投资展望：中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线分别是：
第一，在国内扩内需、稳消费等政策刺激下，消费行业业绩有望继续改善，从而促进当前估值水平处于历史中低水平的消费股上涨。第二，科技政策支持与产业趋势将迎来共振，相关公司业绩改善预期较强，科技板块有望持续上涨。
第三，港股高股息策略仍具备吸引力，尤其是积极进行市值管理的央企高股息标的。同时，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报，是较好的避险资产。
风险提示：国内政策效果不确定风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。