食品饮料行业威士忌专题：国产威士忌扬帆启航
威士忌品类多元化特征显著，传统产区如苏格兰、美国、日本凭借独特工艺与文化叙事占据主导地位，形成了具备各地风味的不同威士忌分支，新兴产区如中国、印度加速崛起。国际巨头帝亚吉欧、保乐力加等通过调和与高端产品线覆盖全价格带，而三得利和爱丁顿则在单一麦芽及高端领域更具优势。
中国威士忌市场虽起步较晚，但新国标的修订为行业规范化发展奠定基础，叠加消费升级趋势，国产威士忌正迎来历史性机遇。
中国威士忌市场近年来快速扩容，2023年消费规模达153.7亿元，进口依赖度较高。近年来，随着国产威士忌酒厂的发展，本土产能与桶陈规模显著提升。2024年国内威士忌蒸馏产能突破4.5万千升，麦芽威士忌占比超65%，企业数量增至42家。消费者画像显示，高线城市中青年群体为核心客群，偏好300-1000元价格带，雪莉桶与花果香风味受青睐。借鉴日本经验，国产威士忌通过本土化创新探索差异化路径，如崃州蒸馏厂使用黄酒桶、蒙古栎桶赋予东方韵味，大芹蒸馏厂融合青梅酿造，叠川蒸馏厂背靠国际烈酒龙头保乐力加集团引入长白山橡木桶，均试图以“中国风土”重塑品类认知。
投资建议：威士忌在中国烈酒占比较低，但随着品质内容兼具的国产威士忌进入消费者视野，威士忌酒厂做好渠道建设、强化文化叙事，有望在白酒主导的烈酒市场中开辟增量空间，重点关注百润股份。
风险提示：1）宏观经济波动或增长不及预期；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）食品安全风险；4）原材料价格大幅上涨对行业利润端造成影响。