太极股份(002368)：业务结构持续优化 云与信创赋能业绩增长
2025 年4 月2 日，公司发布2024 年年报：2024 年，公司实现营收78.36亿元，同比-14.77%；归母净利润1.91 亿元，同比-49.08%；毛利率24.08%，同比+0.60pct。
2024Q4，公司实现营收34.99 亿元，同比-11.95%；归母净利润2.19 亿元，同比-9.82%；毛利率18.05%，同比+2.16pct。
投资要点:
公司业务结构持续优化，2024H2 经营状况明显好转2024 年，公司毛利率24.08%，同比+0.60pct；2024Q4，毛利率18.05%，同比+2.16pct。2024 年，公司在董事会领导下，以“一体两翼”发展战略为指引，稳步推进公司战略转型和各项经营工作的高质量发展。
上半年，公司面临较大经营压力，出现阶段性亏损。进入下半年，公司重点加强市场拓展和项目交付，推动重点业务提质升级和项目回款，经营状况明显好转。
分业务看：2024 年，①云与数据服务实现收入11.73 亿元，同比增长12.34%，占营收比重14.97%、同比增长3.61pct；②自主软件产品实现收入19.31 亿元，同比下降6.25%，占营收比重24.65%、同比增长2.24pct；③行业解决方案实现收入34.38 亿元，同比下降15.98%，占营收比重43.87%、同比下降0.63pct；④数字基础设施实现收入11.50亿元，同比下降37.70%，占营收比重14.68%、同比下降5.40pct。
信创应用加速落地，数据库业务增长显著
2024 年，数字政府领域，公司深度参与横琴粤澳深度合作区、海南自由贸易港建设，为两地海关查验、口岸监管、反走私综合执法等提供信息化服务；数字企业领域，公司持续为中国电科、国铁集团、国家电网等核心客户提供数字化服务，新拓展中国兵器辽沈工业集团、中稀（凉山）稀土有限公司等客户。
①数据库领域：子公司电科金仓2024 年实现营业收入4.33 亿元、同比增长16.02%，实现净利润8007 万元、同比增长6.42%。产品端，金仓数据库持续完善KES 融合数据库架构，产品加速迭代，金仓数据库管理系统V9 和金仓分布式HTAP 数据库集群软件V3 通过国家2024 年安全可靠测评；市场端，电科金仓不断深入行业客户核心业务系统，中标应急管理部自然灾害预警信息化工程、中国海油2024-2027 年集中式数据库框采等行业标杆项目。
②管理软件领域：子公司慧点科技发布WE.Office 协同办公平台V9.0、经营管理一体化、监督治理一体化等新产品，不断拓展央企新客户，新签约央企及下属单位、地方国企数十家，继续夯实央国企市场领先地位。子公司太极法智易推出新一代智能合同管理平台V9、“极小易”行业智能应用平台V3.0 等新产品，荣获北京市“专精特新"中小企业称号。
以“云+数+应用+生态”为牵引，深耕云与数据服务市场公司聚焦可信体系，以“云+数+应用+生态”服务体系为牵引，持续完善核心产品，提升一体化服务能力。
公司积极参与国家数据要素顶层政策的研讨、论证工作，并与相关部委、地方省市加强沟通交流，共同探索数据要素运营模式，打造数据要素应用场景。公司响应国家数据局《可信数据空间发展行动计划（2024—2028 年）》，瞄准数据资源利用难题，研发太极可信数据空间V1.0 产品，并首家通过中国信通院数据空间平台能力专项测试。截至2024 年年报，太极可信数据空间已在行业、城市可信数据空间建设中得到应用。
云服务方面，公司通过中国信通院“信息技术应用创新政务云运维平台技术能力评估”，云运营服务能力进一步提升。公司运营的北京市市级政务云平台（太极云）首批通过“信息技术应用创新政务云运营能力”评估。公司积极向智算领域迈进，承接长春算力中心二期等多个智算中心项目，夯实智算基础，助力数字中国底座建设。我们认为，随着数据要素应用范围扩大、政务云及算力需求增长，基于强大数据管理及云服务能力，公司有望进一步夯实行业领先地位，引领业绩增长。
盈利预测和投资评级：公司作为数据要素国家队，云、数据服务和信创产品业务有望加速。我们预计2025-2027 年公司收入分别为89.57/99.69/109.92 亿元，归母净利润分别为2.84/3.43/4.08 亿元，EPS 分别为0.46/0.55/0.65 元/股，当前股价对应PE 分别50/41/34X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场风险；竞争风险；业务创新风险；信创领域发展不及预期风险；产品推广不及预期风险等。