AI产业链全景系列2：筛选全球500+上市公司 定位AI行情演绎阶段
行情异同：演绎方向与节奏有别，“杀估值”阶段分布较为相似演绎方向来看，第一轮AI 行情由A 股和美股领涨，第二轮由A 股和港股领涨，交易重心由产业链中上游标的转向中下游。演绎节奏来看，第一轮个股涨跌幅分化较大，翻倍股较多，本轮行情相对“理性”，涨跌幅分布较为集中。估值变化分布来看，两轮行情标的估值变化分布在“杀估值”阶段较为相似。此外，两轮AI 行情标的均呈现出“涨多跌多”特征，且本轮下跌个股与上一轮相近。
回调幅度：参考第一轮行情经验，股价与估值回调或充分涨跌幅来看，第一轮经验显示跌幅通常为涨幅的一半以上，本轮A 股标的跌幅超过涨幅一半，回调幅度不低，港股标的相对较为抗跌。一级环节方面，同样保持跌幅为涨幅一半以上规律，本轮上游回调相对充分。估值来看，第一轮行情经验同样显示估值下跌幅度是估值增长的一半左右，本轮A 股、港股估值调整相对充分。
情绪热度：各市场分化较为明显，A 股热度快速降温扩散指数来看，各市场短期扩散指数均已回落至历史低位，长期扩散指数有所分化。A 股、美股长期扩散指数接近2023 年以来的最低水平，港股长期扩散指数水平仍然不低。交易拥挤度来看，全部样本拥挤度已回落至2023 年以来均值附近，A 股交易拥挤度大幅回落，已跌至均值下方，港股拥挤度仍然偏高。
综合筛选：关注前期超跌、估值合理、高预喜率环节总结而言，AI 产业链调整或相对充分，短期扩散指数、交易拥挤度等指标也已较高点大幅回落，本轮AI 行情的回调有望在短期止跌企稳。展望后市，4 月进入财报密集披露期，短期市场可能更注重交易业绩基本面，结构上，短期可关注前期超跌、估值合理、业绩预喜率较高的环节，适当规避估值高位且业绩预警的环节。
风险提示：数据样本差异；市场风格切换风险；AI 产业发展不及预期；关税政策不确定性导致的市场超跌风险