基础材料行业动态点评：中重稀土出口管制 重视板块配置价值
4 月4 日，商务部、海关总署发布公告，对中重稀土相关物项实施出口管制。
此次出口管制中，除了主要应用于军工领域的钐钴永磁材料以外，主要针对含镝/铽的钕铁硼永磁材料。2024 年我国钕铁硼出口量占总产量约20%，但出口数据包括不含中重稀土的钕铁硼。本次仅为管制，申报审核通过后仍可出口，因此实际影响小于理论测算值。本次管制可能使国内外价格体系割裂，海外价格或高于国内，且上涨概率较大。国内中期价格走势主要由2025 年国内配额和需求的景气度决定。稀土作为对抗关税扰动的出口替代品种，其战略地位不言而喻，重视板块配置价值。此外，本次管制主要针对中重稀土及含有中重稀土的钕铁硼材料，建议关注中重稀土相关标的。
对7 类中重稀土相关物项实施出口管制
商务部新闻发言人表示，根据《中华人民共和国出口管制法》等有关法律法规，4 月4 日，商务部会同海关总署发布关于对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7 类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。此次中国政府依法对相关物项实施出口管制，目的是更好维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务。相关物项具有军民两用属性，对其实施出口管制是国际通行做法。
24 年钕铁硼材料出口量占总产量约20%，实际影响或小于理论测算此次出口管制中，除了主要应用于军工领域的钐钴永磁材料以外（但体量非常小），主要针对的是含镝/铽的钕铁硼永磁材料。据包头稀土产品交易所，2024 年我国共出口稀土磁性材料65057.6 吨，同比增长8.4%；分国别看，向德国（17.46%）、美国（11.45%）、日本（10.26%）、越南（9.17%）、韩国（9.01%）出口的稀土磁材约为总体的57.3%，是中国稀土磁性材料出口最重要的贸易伙伴。据百川盈孚，2024 年我国钕铁硼产量约32.5 万吨，测算出口占比约20%，但需注意的是，出口数据包括不含中重稀土的钕铁硼。
此外，目前仅为管制，申报通过后仍可出口，因此实际影响小于理论测算值。
管制或使外盘价格上涨且较国内强势，国内中期价格走势由配额和需求决定据SMＭ，3 月26 日，克钦邦政府宣布东部省开采区合法开采并库存已久的稀土自2025 年3 月27 日正式出关。此前缅甸克钦独立军控制矿区导致稀土开采停滞，边境关闭，严重影响中重稀土供应。克钦邦政府此次合法放行库存稀土，短期内或将缓解市场供应紧张的局面。前期工业和信息化部原材料工业司起草了《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，提出将所有来源的稀土矿均将纳入管控。本次管制可能使国内外价格体系割裂，海外价格或高于国内，且上涨概率较大。国内中期价格走势主要由2025 年国内配额和需求的景气度决定。
重视板块配置价值，建议关注中重稀土
美国时间4 月2 日特朗普发布“对等关税”调查结果，涉及国家范围及税率均超市场预期。正如我们前期在《稀土： 25 年行业或至景气拐点》（2025.03.11）中提到的，稀土作为对抗关税扰动的出口替代品种，其战略地位不言而喻，重视板块配置价值。此外，本次管制主要针对中重稀土及含有中重稀土的钕铁硼材料，建议关注中重稀土相关标的。
风险提示：下游需求不及预期，国内配额超预期等。