通信行业周报：AI推理迭代与国产替代双轮驱动 "云-边"算力产业链价值重构
行情回顾：过去一周（2025.04.14-2025.04.20），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.19%、-0.54%，中信通信指数整体涨跌幅为1.39%，在中信30个一级行业排第9位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为：硕贝德21.36%、世嘉科技13.47%、华脉科技12.43%、海能达12.11%、ST中嘉10.92%。股价跌幅前五名为：*ST鹏博-14.56%、东土科技-12.10%、精伦电子-6.80%、元道通信-6.69%、波导股份-5.14%。
板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块增值服务II、通信设备、电信运营II近一周涨幅分别达0.88%、1.37%、1.87%，而通讯工程服务指数则轻微下跌0.49%。
周核心观点
OpenAI发布新一代AI推理模型o3/o4-mini：性能跃升与成本优化双轮驱动，"云-边"算力产业链价值凸显。OpenAI于4月17日重磅推出具备跨模态推理能力的o3和o4-mini双模型架构，标志着AI推理技术进入工具集成化与场景专业化新阶段。技术层面，o3模型在STEM领域实现突破性升级，其重大错误率较前代o1降低20%，尤其在编程、商业咨询及多模态推理等场景表现突出；o4-mini则在非STEM领域展现显著优势，适用于高频、高吞吐量推理应用场景。值得关注的是，OpenAI首次展示了其模型如何将图像直接整合到推理思维链中，实现了视觉与文本推理的深度融合。商业化层面，o3/o4-mini采用差异化定价策略：o3每百万tokens的输入/缓存/输出token成本分别为10/2.5/40美元，o4-mini每百万tokens的输入/缓存/输出token成本则达1.1/0.275/4.4美元，均呈现出较上代更高效、更低价的成本优势。我们认为，多模态融合与边际成本下降将催生金融、医疗、工业等领域的规模化应用，“云-边”算力集群建设有望深度受益于推理模型迭代与落地场景的多元化发展趋势，云厂商/算力租赁公司的业务拓展得到相应催化。
英伟达H20出口管制再升级，国产替代逻辑强化。美商务部于4月14日无限期延长对英伟达H20系列及同等性能芯片的对华出口许可限制，标志着中美半导体博弈进入新阶段。回溯政策演变，美方对H20的管制呈现"摇摆-收紧"特征：3月黄仁勋释放千亿美元采购美国芯片的示好信号后，4月4日特朗普政府曾暂缓限制计划，但4月9日即重启H20对华出口单独许可要求，最终在14日落地"无限期生效"新规。我们认为，此次政策反复折射出美国对中国算力发展的压制升级，H20受限将直接冲击国内超算中心、AI大模型训练等高端场景的短期供给，但中长期看，国产芯片厂商的技术突破正加速填补生态缺口。纵观国内芯片设计公司发展，技术替代路径已现初步突破：寒武纪的思元290与思元370均采用7nm工艺设计，思元590芯片性能接近英伟达A100的80%-90%；海光信息已实现四代通用处理器CPU产品及三代人工智能加速器DCU产品的开发和商业化应用，产品综合性能追平或赶超国际同类产品。
建议关注：芯片设计&制造：寒武纪、海光信息、景嘉微、中芯国际、工业富联；云计算：神州数码、拓维信息、软通动力、优刻得、云赛智
联；算力租赁：光环新网、数据港、奥飞数据、宏景科技、拓维信息、恒为科技等。
行业要闻
字节发布豆包1.5 深度思考模型：“实拍级”图像生成。豆包1.5 深度思考模型在多个关键领域展现出卓越性能。在数学、编程、科学推理这类专业领域中，它能够精准高效地处理复杂问题；在创意写作等通用任务方面，同样表现出色。该模型采用MoE 架构，总参数为200B，激活参数是20B ，相较于业界同类模型，其参数规模降低了50%，这使得它在推理成本上具备显著优势，能够以更低的成本实现更高效的推理运算。
一季度iPhone 全球出货大增10%，创下历史新高。IDC 公布的报告显示，为应对美国加征关税，多数厂商选择增产并赶在关税生效前发货，这推动了2025 年第一季度（1-3 月）全球智能手机出货量同比增长1.5%，达到3.049 亿部。其中，苹果iPhone 的出货量较去年同期大增10%，达到5790 万部，创下历年同期的历史新高。
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。