新和成(002001)2024年报点评：业绩表现亮眼 看好长期增长动力
2024 年&2025 年一季度公司业绩表现亮眼，新项目、新产品布局带动公司持续成长，维持“增持”评级。
投资要点：维持“增持”评 级。公司营养品板块主要产品市场价格修复，我们上调25-26 年EPS 至2.19/2.44 元（原为1.62/1.97 元）,新增27 年EPS为2.63 元。参考可比公司估值及考虑公司成长性，给予25 年14 倍PE 估值，对应目标价为30.66 元。
2024 年公司业绩同比+117%。2024 年，公司实现营收216.10 亿元，同比+42.95%；实现归母净利58.69 亿元，同比+117.01%；实现扣非后归母净利58.29 亿元，同比+122.97%；其中，24Q4 营业收入58.28亿元，同比+41.99%，环比-1.84%。归母净利18.79 亿元，同比+211.60%，环比+5.26%；扣非后净利19.47 亿元，同比+193.35%，环比+12.87%。2024 年，营养品、香精香料、新材料、其他产品收入分别同比+52.58%、+19.62%、+39.51%、+24.33%，毛利率分别同比+13.27pct、+1.33pct、-5.84pct、+7.49pct。
25Q1 业绩同比大幅预增。根据公司2025 年第一季度业绩预告，25Q1归母净利、扣非后归母净利预计为18-19 亿元，分别同比预增107%-118%、110%-122%，营养品板块主要产品量、价齐升。根据Wind，25Q1 维生素E、维生素A、蛋氨酸价格（含税）同比+108.13%、+37.64%、-4.15%。
新项目、新产品布局带来利润增长空间。1）营养品板块，蛋氨酸项目产能得到释放，已实现30 万吨/年产品正常生产、销售，市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设18 万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目基本建设完成；4,000 吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利。2）香精香料板块，系列醛项目、SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。3）新材料板块，PPS 新领域应用开发顺利；天津尼龙新材料项目顺利推进大生产审批；HA 项目产品已正常生产、销售。根据2025 年3 月27 日新和成交易所互动平台信息，公司异佛尔酮二异氰酸酯（IPDI）项目获批产能2.1 万吨/年，项目分期建设，目前项目一期已投产。
风险提示：在建项目进度低于预期，产品和原料价格波动。