计算机行业动态报告：信创&工业软件板块复盘及发展趋势分析
复盘信创及工业软件高景气行情，初期以政策催化和市场空间演绎为主，中后期则主要受益于行业订单高增以及重点企业业绩释放。根据历史招投标数据以及相关产品限价标准，结合党政与行业从业人员数量和工信部设备更新政策综合测算，党政信创市场空间约为6200亿元，行业信创市场规模约8097亿元；工业软件及工业操作系统潜在空间超2000亿元。当前信创相关招投标数目环比稳定，反映信创板块景气度持续回升。
随着相关政策进一步出台，以及后续相关资金重点对于党政信创、工业软件领域的支持，信创及工业软件有望复刻2018年下半年至2021年的高景气行情。
信创及工业软件板块发展展望
当前党政信创省市级替换基本完成，行业信创中金融、运营商等细分领域替换也步入深水区。今年以来国家层面多次表态注重国家安全，国家安全也成为超长期特别国债重点投资方向。信创作为关键基础设施及科技自立自强重要组成部分，有望获得增量资金支持。
党政领域市场空间广阔，资金支持推动信创替换县乡级下沉。党政领域2018-2021年主要完成省市级公文系统及政务外网、内网相关替换，受制于财政资金压力，县乡级政府信创替换节奏较为缓慢。当前财政政策较为积极，减轻地方财政压力，有望针对信创等项目提供专项资金。根据办公终端台数大致推测，本轮党政信创下沉市场规模有望超过此前省市级替换规模，信创板块有望复刻2018-2021期间的牛市行情。
此外，行业信创持续渗透，金融、运营商全面布局，能源、医疗、教育等多行业渗透加速。随着行业信创深化，信创产品进入更多行业领域的生产制造等场景，产品持续迭代升级，促进产品由可用向好用转变，国产化产品替换不再仅仅由政策推动，其具备的性价比、后期运维&服务支持等优势也在促成更多央国企选择国产化替换。
相比于2018-2021年政策演绎-招投标落地-业绩兑现的牛市行情，我们认为本轮信创深化带来的机会更多聚焦于景气度复苏、招投标及业绩兑现。建议重点关注基本面较好、细分领域的龙头厂商。
工业软件领域获得顶层政策文件支持，要求2027年前完成200万套工业软件以及80万套工业操作系统替换，并明确提供配套资金补贴，相关市场空间合计超2000亿元，国产工业软件及操作系统有望迎来广阔替换空间。对标上轮工业软件牛市行情，我们认为此次政策及资金支持下行业景气度持续时间更长，国产化渗透进程显著加速，有望促进工业软件领域企业业绩持续释放，建议重点关注国产化率提升空间大的研发设计类环节。
投资建议
信创进入“真替真用”阶段，2024年以来国家级、地方级政策频出，国家安全重要性持续提升。核心软硬件的国产化是信息安全、国家安全不可或缺的环节，随着政策进一步出台，以及后续相关资金重点对于党政信创、工业软件领域的支持，信创及工业软件有望复刻2018年下半年至2021年的高景气行情。
建议关注：
1）芯片：海光信息
2）数据库：达梦数据、太极股份
3）操作系统：中国软件、麒麟信安
4）应用软件：金山办公、福昕软件
5）工业软件：中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智、赛意信息
风险提示
政策出台及落地不及预期：信创及工业软件国产化需要顶层政策支持，政策出台力度及后续落实情况影响国产替代进度及节奏。
宏观经济下行风险：信创及工业软件涉及下游政府及广泛行业，宏观经济下行压力下政府预算以及行业IT支出不及预期将影响板块需求。
应收账款及坏账风险：信创及部分工业软件业务以项目制形式开展，需要验收后才可收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款及坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失。
国际环境变化影响：当前国际贸易摩擦加剧，美国关税政策等变化不确定性较强，可能影响市场需求以及相关企业与一带一路等国家地区的贸易。