鸿路钢构(002541)：业绩短期承压 将迎改善拐点
公司2024 年实现营收215.1 亿元，同比下降8.6%，实现归母净利润7.7 亿元，同比下降34.5%，业绩下滑主要因为大规模智能化改造影响产量、减值增多。2025 年公司累计产量451.1 万吨，按年末产能计算产能利用率为86.7%，其中四季度达96.9%。截至2024 年末，公司已部署近两千台焊接机器人，随着规模化改造预计25 年将迎来产量提升拐点，吨成本将明显下降，吨净利有望显著抬升。2025 年一季度公司产量较上年同期增加14.3%，产量提升初见成效，业绩改善拐点将至。
事件
公司公布2024 年年报和利润分配预案，拟每股派息0.36 元（含税）。
简评
业绩短期承压，4 季度产能利用率和吨毛利开始上升。公司2024年实现营收215.1 亿元，同比下降8.6%，实现归母净利润7.7 亿元，同比下降34.5%，业绩下滑主要因为：1）受智能化改造等因素影响，产能利用率下降4.8 个百分点至86.7%；2）期间费用率上升1.0 个百分点至7.18%，其中因智能化改造持续，研发费用上升0.5 个百分点至0.5%；3）减值准备合计计提0.6 亿元，较上年多1.2 亿元（上年冲回0.6 亿元）。公司24Q4 吨成本为372元，环比下降607 元，同比下降322 元，吨毛利为480 元，环比上升33 元，同比下降89 元，产能利用率达96.9%，产销两端均出现回升。
智能化改造大规模展开，25 年1 季度产量提升初见成效。公司2024 年因大规模智能化改造造成产能利用率下降和研发费用上升，截至24 年底已部署近两千台焊接机器人，随着规模化预计25 年将迎来产量提升拐点，吨成本将明显下降，吨净利有望显著抬升。2025 年1 季度公司产量104.9 万吨，较上年同期增加14.3%，产量增速环比提升14 个百分点，隐含订单量（按加工费1500 元计算）达142 万吨，同比增长13.3%，智能化改造、产量提升初见成效。