家用电器：国家电以旧换新超过1亿台 3月厨电销售延续景气
本周家电板块跑输沪深300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上升0.2%，同期沪深300 指数同比上升0.6%。重点公司方面，荣泰健康（7.1%）、海信家电（6.4%）领涨，飞科电器（-5.2%）、科沃斯（-5.2%）领跌。
行业动态：1）全国家电以旧换新已超过1 亿台。截至4 月10 日，消费者累计购买以旧换新家电产品达1.0035 亿台。自2024 年8 月加力实施家电以旧换新政策以来，商务部强化统筹，狠抓落实，各地多措并举扎实推进，企业协会积极响应，竞相发力；2025年，家电以旧换新政策突出“加力扩围、惠民升级”，将补贴家电种类从“8+N”类增至“12+N”类，将每人可补贴的空调数量增至3 件，在补贴范围和政策流程上进一步优化。
数据观察：3 月空调线下均价同比上升，厨电销售额量均价均同比上升A、白电数据：冰洗线下零售额均上升，空调均价同比上升。空调：根据中怡康线下月度数据，3 月空调零售量下降5.0%，零售额上升0.1%；价格方面，整体线下零售市场均价为4480 元，同比上升5.34%。重点公司销售方面，3 月海尔零售量市占率同比上升2.6pcts 至19.4%，格力零售量市占率同比下降1.6pcts 至27.3%，美的同比下降1.1pcts 至34.7%；行业CR3 同比下降0.1pcts 至81.4%。冰箱：根据中怡康线下月度数据，3 月冰箱零售量/额上升2.0%/7.7%；均价方面，市场均价同比上升4.2%，达到7237 元。洗衣机：根据中怡康线下月度数据，3 月洗衣机零售额同比上升4.7%，零售量同比下降2.1%（%）；均价方面，市场均价4586 元，同比上升5.8%。
B、厨电数据：油烟机燃气灶线下零售量/额均有所上升，均价同比上升。油烟机：根据中怡康线下月度数据，3 月油烟机零售量同比上升27.1%，销售额同比上升34.4%；均价方面，市场均价同比上升4.9%至4423 元。燃气灶：根据中怡康线下月度数据，3 月燃气灶零售量/额同比上升18.5%/31.5%；均价方面，市场均价同比上升9.9%至2308 元。
投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，4-6 月内销排产同比+9%/+17%/+31%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。
风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。