家用电器25W16周观点：国补政策持续拉动内销增长 关注内需板块基本面改善
国补政策持续拉动内销增长，关注内需板块基本面改善截至4 月10，全国消费者累计购买以旧换新家电产品超过1 亿台。
2025 年，家电国补延续2024 年政策，同时扩大补贴品类和空调的补贴台数，根据商务部最新数据显示，自2024 年8 月加力实施家电以旧换新政策以来，截至4 月10 日，消费者累计购买以旧换新家电产品达10035 万台。截至2025 年2 月底，全国家电“国补”政策实施仅2 个月，家电行业消耗的中央补贴资金已接近300 亿元。
行情数据
本周家电板块涨跌幅0.2%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别0.3%/1.2%/1.4%/0.3%。原材料价格方面，LME 铜、LME 铝环比上周分别+1.40%、-0.68%。
本周纺织服装板块涨跌幅1.57%，其中纺织制造涨跌幅1.62%，服装家纺涨跌幅1.35%。本周328 级棉现货14209 元/吨（-0.59%），美棉CotlookA 77.60 美分/磅（-0.64%），内外棉价差-197 元/吨（137.35%）。
投资建议
政策支持下内需有望迎来复苏，建议关注以下方向：1）大家电预计继续受益以旧换新，建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 电子、海信视像；2）宠物作为抗经济周期赛道有望持续景气，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；3）小家电和品牌服饰去年受消费疲软影响较大，今年低基数下需求有望回暖，建议关注小家电龙头小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份，纺服龙头安踏体育、李宁、361 度、波司登、报喜鸟、海澜之家。4）新国标&以旧换新&格局优化，今年电动两轮车内销改善确定性强，建议关注两轮车龙头雅迪控股、爱玛科技、九号公司。
出海仍是长期主题，建议关注以下方向：1）清洁电器龙头在全球产品力领先，并受益于渗透率提升，建议关注石头科技、科沃斯；2）大家电龙头持续推动品牌转型，凭借规模及效率优势在全球持续获取份额，建议关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL 电子、海信视像；3）摩托车品牌出海仍处于早期，海外市场份额提升空间较大，建议关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托；4）工具品类作为地产后周期品种，有望受益于美联储降息背景下地产回暖带来的潜在弹性，建议关注巨星科技、创科实业、欧圣电气。
全球制造业重构下，中国制造优势仍显著，建议关注以下方向：1）中国大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，且全球产能布局逐步完善，建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技；2）纺服制造龙头与优质品牌客户合作紧密，且持续海外扩产，在不确定的贸易环境更具优势，建议关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。
风险提示
原材料涨价；需求不及预期；汇率波动等。