环保行业：价格机制完善 供水进入调价新周期
上周CEA 周成交36 万吨，周成交均价82 元/吨。地方碳配额周成交29 万吨，周成交均价53 元/吨。全国CCER 周成交8.07 万吨。
投资要点：
周度投资观点 ：深圳市发展改革委组织召开自来水价格调整听证会，水价改革进程提速，供水价格上涨有望落地。深圳市效仿2024 年广州自来水价格调整，提供两套方案，较现行水价提升13%。提升居民阶梯差水价比例，引导提升水资源利用效率。全国水资源费改税正式施行，调价机制有望进一步完善。投资建议：继广州市2024 年调整中心城区自来水价，深圳市召开水价改革听证会，随着我国价格治理机制完善，有望开启水价调整新周期。推荐北控水务集团、粤海投资，受益标的为洪城环境、兴蓉环境、重庆水务。
环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌4.92%、4.98%、5.05%、2.71%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌6.95%、3.11%、5.13%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：聚光科技（+38.75%）、路德环境（+18.53%）、皖仪科技（+17.61%）、沃顿科技（+16.29%）、钢研纳克（+10.53%）。3）跌幅前五名分别为：中创环保（-14.92%）、华宏科技（-13.76%）、侨银股份（-13.68%）、梅安森（-13.66%）、泰和科技（-13.12%）。
CEA 周成交36 万吨，CCER 周成交8 万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交35.73 万吨，较前一周下降79%，周成交均价82.17 元/吨，较前一周增长7%。地方交易所碳配额上周成交29.28万吨，较前一周增长98%，周成交均价52.75 元/吨，较前一周下降16%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额94.15 元/吨，最低为湖北碳配额38.49 元/吨。上周全国交易所CCER成交8.07 万吨，较前一周增长695%。
碳中和信息速递：国家发展改革委 国家能源局关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见提出，完善参与辅助服务市场的机制。加快推进辅助服务市场向虚拟电厂开放，针对虚拟电厂特点完善交易品种和技术要求。完善辅助服务市场交易和价格机制，公平设定各类辅助服务品种申报价格上限，不应对各类主体设立不同上限。建立完善适应虚拟电厂发展阶段的考核机制，保障虚拟电厂调节能力可靠性。
优化需求响应机制。完善虚拟电厂参与市场化需求响应机制，扩大聚合分散需求侧资源的规模，提升需求侧资源响应水平。根据“谁服务、谁获利，谁受益、谁承担”的原则，合理确定需求响应补偿标准，需求响应价格上限由省级价格主管部门研究确定，同步健全需求响应分摊机制。
风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。