维信诺(002387)：收入规模增长显著 产线建设进度顺利
投资要点
产品结构持续优化，OLED 产品占比大幅提升公司是全球领先的新型显示整体解决方案创新型供应商，专注OLED 事业二十余年，已发展成为集研发、生产、销售于一体的全球OLED 产业领军企业。报告期内，消费电子行业景气度逐步复苏，带动OLED 手机面板需求上升，产品价格有所上涨。公司持续优化产品结构，以头部客户OLED 显示产品为重点方向，供应客户的多款产品，出货量大幅增长。2024 年，公司实现营业收入79.29 亿元，同比增长33.80%，其中OLED产品营收74.94 亿元， 同比增长46.01% 。根据CINNOResearch 数据显示，2024 年公司AMOLED 智能手机面板出货量同比增长44.3%，位居全球第三。
产线建设进度顺利，重大资产重组将继续推进公司固安第6 代柔性AMOLED 生产线产能持续释放，稼动率维持较高水平，保障核心品牌客户的高质量交付；公司参股的合肥第8.6 代柔性AMOLED 生产线，已于2024 年9 月正式开工，目前项目建设正在有序推进。另一方面，公司将继续推进关于参股公司合肥维信诺的相关重组工作，全力协调各中介机构落实加期审计、评估等相关工作，尽快完成财务数据、评估数据更新并及时申请恢复审核。合肥维信诺的第6代全柔AMOLED 生产线，是目前国内先进的中小尺寸平板显示产线。若重组顺利落地，公司的产品线和产品种类布局将进一步扩充，高端产品供货能力进一步增强，与公司现有产品形成互补，将进一步强化上市公司在显示面板领域的综合竞争能力。
回购提议彰显信心
为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，基于对公司经营发展的信心及公司长期投资价值和未来持续发展前景的充分认可，公司董事长于4 月10 日提议公司通过集中竞价交易
方式回购部分公司股份，回购的股份将用于未来实施股权激励计划或员工持股计划，回购资金总额约0.5-1 亿元。
盈利预测
预测公司2025-2027 年收入分别为90.07、100.43、120.31亿元，EPS 分别为-1.45、-0.75、-0.17 元，当前股价对应PB 分别为3.0、3.7、3.9 倍，考虑到未来随着OLED 渗透率的提升，公司产能持续释放，叠加供应链国产化程度不断提升，预计生产成本将持续下降，公司盈利能力将迎来拐点时刻。我们看好公司在OLED 显示领域的成长潜力，维持“增持”评级。
风险提示
客户开拓进度不及预期、公司产能释放进度不及预期、重大资产重组进度不及预期、下游需求不及预期等风险。