行动教育(605098)2024年年报点评：一核两翼业绩释放 “百校计划”后劲十足
“一核两翼”战略发力，公司业绩较快增长。公司坚定执行“一核两翼”发展战略，聚焦大客户，推出“金砖计划”，扛住了经济下行压力，实现了业绩较快增长。2024 年公司实现营业收入7.83 亿元，同比增长16.54%；其中，管理培训业务收入6.33 亿元，同比增长6.31%；管理咨询业务收入1.46 亿元，同比增长97.38%。公司“大客户”战略执行良好，2024 年新开发大客户295 家，前五大客户销售额0.58 亿元，占比7.37%。2025 年公司提出“双九目标”，即大客户的复购率达到90%和转介绍率90%，助力公司业绩持续释放。
“百校计划”顺势提出，未来发展动力十足。公司定位于世界级实效商学院，开发了实战性强的《浓缩EMBA》和《校长EMBA》课程体系，加速企业迈向第一，深受客户信任和青睐。2025 年公司将开启“百校计划”，面向全球人才库，在全球重点城市直聘“城市总经理”，通过开设新分校，推动组织裂变与业绩增长。同时，公司紧跟时势，深度融合DEEP SEEK，开启“实效管理教育+AI”发展新篇章，公司未来发展十足。公司订单充裕，增长确定性强。截至2024 年末，公司合同负债余额10.80 亿元，同比增长12.97%，订单收入比1.38 倍。
资产结构较为优良，盈利能力持续增强。截至2024 年末，公司货币资金、交易性金融资产分别为14.27 亿元、5.03 亿元，占比分别为63.95%、22.53%；合同负债为10.80 亿元，占总负债比重85.41%，资产结构较为优良。公司毛利率相对较高，2024 年公司整体毛利率76.05%，其中管理培训毛利率83.63%，提高1.47PCT。同时，公司净利率、ROE、ROA 分别为34.28%、29.01%、13.47%，分别提高1.88PCT、6.73PCT、2.05PCT，盈利能力持续增强。
多次分红回报股东，股息率相对较高。公司坚持高分红、多次分红回报股东，2024 年中报、三季报公司分别现金分红每10 股派10 元（含税）、5 元（含税），同时公司拟年度现金分红每10 股派7.5 元（含税），预计全年累计分红2.67 亿元（含税），占全年归母净利润的99.47%。同时，公司股息率较高，若按照4月14 日收盘价计算，公司股息率6.39%，位居教育行业之首。
投资建议：预计2025-2027 年公司营业收入分别为10.36 亿元、11.91 亿元和13.10 亿元，EPS 分别为2.79 元、3.29 元和3.63 元，对应动态PE 分别为14 倍
、12 倍和11 倍。公司坚持“一核两翼”发展战略、“大客户战略”和“金砖计划”，并开启了“百校计划”，布局“实效管理教育+AI”，未来发展动力十足。公司是典型“低估值、高成长、高分红”标的，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧、关键人员流失风险。