深度*行业*中美“对等关税”跟踪系列三：贸易摩擦对SOC行业影响相对可控 SOC板块2025Q1淡季不淡 2025年或是端侧AI应用落地元年
支撑评级的要点
中美贸易摩擦对SoC 行业影响相对可控。根据财联社4 月11 日报道，美国白宫确认中国输美产品将面临145%关税。根据美国海关CBD 于4 月11 日发布的《特定产品“对等关税”排除》，美国宣布对20 项商品编码豁免“对等关税”，豁免产品包括集成电路、智能手机、计算机、通信设备、半导体设备等。考虑到半导体行业具有全球化特征，其产业链遍布全球，上下游分布在全球各个经济体，SoC 产业链亦包括设计、制造、封装、组装、终端产品等环节，SoC 通常搭载在智能手机、智能手表、TWS 等终端产品上。根据瑞芯微4 月8 日公告，公司芯片主要通过客户终端产品间接出海，下游数千家终端客户出口至美国市场占比较低。根据全志科技4 月10 日公告，公司芯片主要供应至下游方案商和集成客户，不涉及直接向美国市场出口。我们认为本次中美贸易摩擦对SoC 及其终端产品出口至美国的影响相对有限。
SoC 板块2025Q1 业绩预告显示行业淡季不淡。根据泰凌微3 月26 日公告，公司预计2025Q1 营收约2.3 亿元，YoY+43%；归母净利润约0.35亿元，同比扭亏为盈。尽管一季度通常是公司淡季，但是受益于下游行业数字化和智能化渗透率的提升，公司在物联网市场和音频市场出货量显著提升，智能储能BMS、智能网关、端侧AI 等新产品也开始贡献销售额增长。根据全志科技4 月10 日公告，公司预计2025Q1 归母净利润约0.85~1.00 亿元，YoY+73~104%。公司在智能汽车电子、扫地机器人、智能投影等领域积极拓展，实现了营收同比增长约50%。根据炬芯科技4月10 日公告，公司预计2025Q1 营收约1.91 亿元，YoY+61%；归母净利润约0.41 亿元，YoY+384%。尽管一季度通常是行业淡季，但是公司积极发展端侧AI 产品，低延迟高音质无线音频产品亦加速放量，蓝牙音箱SoC 在头部音频品牌渗透力度持续加大。
2025 年将是AI 应用落地元年。根据中国新闻网3 月29 日报道，创新工场董事长兼零一万物CEO 李开复在未来人工智能先锋论坛上表示，在AI 技术快速发展的浪潮下，2025 年会是AI 应用大规模落地的元年。根据字跳边缘云技术团队报道，在4 月2 日火山引擎和英特尔联合举办的“AloT 智变浪潮”大会上，火山引擎通用行业解决方案高级总监缪宇提出，当前大模型在2B 领域快速渗透，信息处理、客服销售及硬件助手场景应用显著。趋势显示个性化需求驱动IoT 终端智能化升级，结合多模态理解和实时通信技术，赋能智能眼镜、安防监控、玩具及健康设备等场景。我们认为随着AI 技术从云到端普及，各种端侧AI 应用和产品将催生SoC 的需求见涨，行业亦有望在AI 的赋能下迎来“AI Agent”元年。
投资建议
建议关注：瑞芯微、全志科技、恒玄科技、炬芯科技、中科蓝讯、乐鑫科技、泰凌微等。
评级面临的主要风险
行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。技术升级不及预期。贸易摩擦持续恶化。