银行业动态跟踪：3月信贷、社融超预期 M1增速回升
3 月信贷、社融数据超预期
当月新增社融5.89 万亿元，同比多增1.05 万亿元。3 月末存量社融同比增长8.4%，增速环比提升0.2pct，为近一年来最高。
从社融增量结构来看，社融同比多增主要来自贷款和直接融资的贡献。
3 月信贷“开门红”顺利收官，信贷增量超预期，社融口径人民币贷款新增3.83 万亿元，同比多增5358 亿元。政府债继续保持较快的发行节奏，3 月直接融资新增1.43 万亿元，其中政府债新增1.48 万亿元，同比多增1.02 万亿元。
企业短贷支撑信贷同比多增
3 月是传统信贷投放大月，实体信贷需求旺盛，贷款同比多增主要来自企业短贷贡献。企业贷款新增2.84 万亿元，同比多增5000 亿元。
其中，企业中长期贷款新增15800 亿元，增量与上年同期基本持平；企业短贷新增14400 亿元，同比多增4600 亿元。票据融资减少1986亿元，银行将更多信贷投放额度向实体企业倾斜。
居民信贷增量与上年同期基本持平。3 月居民贷款新增9853 亿元，同比多增447 亿元。其中居民中长期贷款新增5047 亿元，同比多增531亿元；居民短贷新增4841 亿元，同比少增67 亿。当前居民消费动能不足仍制约居民端信贷弹性，有待政策进一步显效。
财政支出加快，M1 增速回升
3 月末M1 增速为1.60%，环比回升1.5pct。M2 增速为7%，环比持平，M1 与M2 剪刀差缩小，反映企业资金活化能力增强。我们预计资金活化程度提高的原因一是近期专项债落地加快，财政资金拨付带来了企业流动性改善，3 月财政存款减少7710 亿元，企业存款新增2.84 万亿元，同比多增7675 亿元。二是近期企业预期边际改善，3 月PMI 环比提升0.3pct 至50.5，继续保持在扩张区间。
投资建议
当前中美贸易摩擦升级，宏观经济不确定性增强，银行板块避险属性凸显。近期多家银行发布一季度主要经营数据，相关银行今年一季度经营业绩向好，显示出银行业稳健的基本面情况。同时，部分上市银行大股东、高管宣布增持公司股份，也彰显了股东和高管对于银行经营的信心。我们建议关注两条投资主线：
第一，重点区域城商行的投资机会。中央对重庆市赋予了更高的战略定位，区域红利有望加快释放，建议关注重庆区域银行如重庆银行、渝农商行。上海地区经济繁荣，信贷需求旺盛，建议关注上海区域银行如上海银行、沪农商行。
第二，股份行子板块的投资机会。首先，股份行估值较低，有一定的红利打底；其次，股份行业绩底部修复的预期和风险的持续出清，共同带来其财务端的较大弹性；同时，股份行持仓相对分散，筹码结构健康。推荐浦发银行、招商银行，建议关注中信银行、兴业银行、浙商银行、平安银行、光大银行、民生银行、华夏银行。
风险提示
政策效果不及预期；信贷需求不及预期；市场风格切换