化工周报：关注反制下国产化趋势和价格弹性 把握内需板块投资机遇
当前时点的化工宏观判断。根据wind 数据统计，原油：俄乌事件缓和、美国对等关税政策叠加OPEC+增产拖累油价景气，但页岩油企业成本支撑力度较强，油价下跌空间有限。煤炭：煤炭价格中长期回落，中下游压力逐步缓解。
天然气：海外天然气价格底部震荡。
反制加强国产化趋势并带来部分产品的价格弹性，同时关注内需板块投资机遇。特朗普目前对国内部分进口商品加征145%关税(部分品种有豁免如安赛蜜、三氯蔗糖等，部分半导体器件、消费电子、通信设备、计算机硬件、集成电路等也可申报豁免)，同时国内也对所有原产自美国商品加征125%的关税。
1）从进出口导致的供需来看，重点关注反制带来进口来自美国较多商品的投资机会，包括国产化趋势加强，包括反制带来的价格弹性。从国产化替代角度，建议重点关注自主可控的部分新材料板块，如芳纶纸、半导体材料等；以及反制带来的受益品种，如润滑油添加剂、成核剂、POE、蜂窝陶瓷、PDO、吸附分离材料等。2）从内需角度建议关注化肥、农药、制冷剂、民爆等板块，供给和需求更偏国内，受关税影响幅度较小。
化工板块配置。根据wind 数据统计，本周油价下跌煤价维稳，海外天然气价格底部震荡。化工24 年1-4 季度PPI 数据持续从负值向0 轴缓慢回升，3 月化学工业PPI 同比-2.8%，降幅环比走扩，主要受能源价格走弱拖累。3 月份全国制造业PMI 录得50.5%，环比回升0.3pct，内需景气向上。当前国内春旺来临，重视价差底部库存偏低的周期品投资机会。
投资分析意见：
传统周期关注白马及细分企业的阿尔法。关注万华化学，煤化工华鲁恒升、宝丰能源，地产链纯碱远兴能源，钛白粉规模企业，纺服链涤纶长丝桐昆股份，氨纶，农化关注复合肥新洋丰、史丹利、磷化工关注云天化、兴发集团、湖北宜化等，农药细分标的（扬农化工、润丰股份等）、民爆易普力、广东宏大等。
长景气底部上行板块。受内需恢复及成本下降，轮胎产业链有望持续受益、关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。氟化工制冷剂配额争夺结束，价格底部回升，关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技。
成长标的确定性修复。半导体材料方面，关注估值低位，业绩具备确定性及弹性的雅克科技、广钢气体、华特气体等；面板材料方面，关注国产替代、OLED 两大方向，万润股份、瑞联新材、莱特光电、东材科技、天禄科技等；MLCC 及齿科材料国瓷材料；合成生物材料华恒生物、吸附分离材料蓝晓科技、催化材料建龙微纳、芳纶材料泰和新材、锂电及氟材料新宙邦、萃取提锂及量子点新化股份等。
风险提示：1）新项目进展不及预期；2）出口受阻导致部分化工产品价格大幅回落。