非金属建材行业周观点：广西平陆运河&铁路基建 助力中国-东盟经贸发展
加强东盟与“一带一路”倡议对接，建设中国-东盟命运共同体。中共中央总书记、国家主席习近平将在4 月14-18日应邀对越南、马来西亚、柬埔寨进行国事访问。东盟，指东南亚国家联盟，成立于1967 年，约10 个成员国，包括文莱、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、马来西亚、缅甸、菲律宾、新加坡、泰国、越南，覆盖人口约6.7 亿，东盟峰会是最高决策机构，东盟秘书处设在印尼。东盟秘书长高金洪表示“东盟致力于深化对华全面战略伙伴关系”“期待能在今年内签署东盟-中国自贸区3.0 版升级议定书”，此前曾预计今年 5 月东盟各国领导人将正式启动东盟 2045 共同体愿景。亚太“一带一路”共策会会长翁诗杰表示“未来要更加积极构建“中国-东盟命运共同体”。
“硬联通”便利经贸合作，包括铁路、高速公路、口岸、运河基础设施等。例如中企承建的马东铁项目计划2027 年年底竣工，建成后将填补马来半岛东西岸没有铁路贯通的空白；中泰高铁一期于2017 年批准、全长253 公里，预计2028 年建成通车，今年2 月二期获批，预计2030 年完工，可与中老铁路衔接、直达昆明；柬埔寨德崇扶南运河建成后节省出海的时间和成本；以及正在推进的中缅铁路、中越铁路等。此外，国内基建同步推进，广西平陆运河是西部陆海新通道的骨干工程，将西江与北部湾直接连通，建成后中国西南地区货物可经平陆运河直接出海，截至3 月31日平陆运河累计完成投资约518 亿元，占概算总投资的71.2%，预计明年主体完工。
南下东盟，联动西南，交通互联，格局重塑。我们认为虽然关税风波不定，但是“一带一路”倡议始终坚定、趋势不变。2025 年是“一带一路”又一关键年份，经贸合作与基建互联等项目有望加快落地，中资企业在基建领域长袖善舞，①北部湾港，位于西南对外的重要窗口，2024 年全国港口吞吐量位列第10，集装箱吞吐量突破900 万标箱，连续8年保持两位数增长，增速位列全国沿海主要港口前列，平陆运河建成后，北部湾港的规模和能级有望进一步受益；②中国交建，参与承建广西平陆运河项目、柬埔寨德崇扶南运河项目、马来西亚马东铁项目等；③上海港湾，在印尼等国家拥有丰富的项目经验；④中材国际，根据2024 年报，公司在建境外项目316 个，其中东南亚80 个；⑤海螺水泥、华新水泥在东南亚均有水泥产能布局。
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周期联动】
①水泥：本周全国高标均价396 元/t，同比上涨39 元，环比下降0.8 元，全国平均出货率48.3%，同比下降2.5pct，库容比为60.19%，环比+3.31pct，同比-9.75pct。②玻璃：本周浮法均价1319.47 元/吨，环比上涨7.13 元/吨，涨幅0.54%，截至4 月10 日重点监测省份生产企业库存天数约28.92 天，较上周四减少0.43 天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5 元/平方米，环比持平，较上周由上涨转为平稳。③混凝土搅拌站：4 月8 日样本企业产能利用率环比增长0.58pct 至6.95%。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3833 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.2-4.4 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：基本面利多因素偏多，但宏观面偏空。重点关注关税政策落地后，市场避险情绪是否升温。⑥钢铁：目前钢厂仍有利润，产量持续增加，虽关税仍有影响，但下游制造业订单不错，需求不错，会持续去库，钢价仍有支撑。⑦其他：丙烯酸、沥青、LNG、原油、轻质纯碱价格环比下跌，环氧乙烷持平等。
【国补跟踪】
4 月12 日，《河南省商务厅等7 部门关于做好2025 年家装厨卫“焕新”有关工作的通知》发布。《通知》提出，对个人消费者购买智能马桶、智能门锁等家居产品，按最终销售价格（剔除所有折扣和优惠后的价格）的15%给予补贴，单件补贴不超过1500 元。
【重要变动】
① 根据新华社，国家主席习近平将于4 月15 日至18 日对马来西亚、柬埔寨进行国事访问。②Q1 中欧班列累计开行250 列，发送货物10250 标箱，同比增长7.4%。③鸿路钢构、四川路桥发布Q1 经营数据，海螺水泥、中国巨石发布Q1 业绩预告，中材国际发布Q1 经营情况。
风险提示：
地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。