电力行业周报：电力板块攻守兼备 南网136号文承接方案发布
本周行业观点：
本周电力企业密集增持回购，作为“中特估”核心资产，有望重塑估值空间。
近日，美国关税政策升级引发市场震荡，国资委发声表示全力支持央企上市公司增持回购，本周，多家电力央企发布增持公告。当前市场波动下，公用事业防御属性优势凸显，高股息标的的市场认同度再度提升，作为“中特估”核心资产，估值有望重塑。2024 年，中央企业资产规模突破90 万亿元，同比增长5.9%；实现增加值10.6 万亿元，完成利润总额2.6 万亿元。电力央企承担着全社会能源保供的责任，随着央国企市值管理纳入业绩考核，上市公司提升市值管理积极性，将引导市场正确认识公用事业投资价值。当前（（至最新收盘日2025.4.11），电力（SW）PE（（TTM）与PB 中值分别为16.07和1.56，都低于全部A 股的24.24 和2.36，属于偏低估位置。目前市场预期波动不明朗环境下，公共事业稳健低波的红利风格优势突出，兼具基本面改善成长性，有望提升估值空间。
南方电网推动新能源全面参与现货市场，明确136 号文落地时间。近日，中国南方电网发布《南方电网新能源参与电力现货市场工作方案（2025 年版）》（征求意见稿）。文件要求，为落实136 号文文件精神，南方五省（广东、广西、云南、贵州、海南）自2025 年6 月起执行现货长周期结算试运行，推动集中式、分布式新能源上网电量全面参与现货市场。同时明确，4 月底前，广东省出台136 号文承接工作方案；其他各省12 月底前完成。
两部委发布虚拟电厂发展指导意见。国家发展改革委、国家能源局日前印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出到2027 年，虚拟电厂建设运行管理机制成熟规范，参与电力市场的机制健全完善，全国虚拟电厂调节能力达到2000 万千瓦以上；到2030 年，全国虚拟电厂调节能力达到5000万千瓦以上。针对当前大多数虚拟电厂仅通过需求响应获取收益、商业模式较为单一的问题，意见提出，鼓励虚拟电厂开展业务创新，提供节能服务、能源数据分析、能源解决方案设计、碳交易相关服务等综合能源服务，拓宽收益渠道。在满足有关要求的情况下，虚拟电厂可按独立主体身份参与电力中长期市场、现货市场和辅助服务市场。
投资建议：建议重视电力板块配置机会，本周煤价快速下跌至676 元/吨附近，成本超预期下跌支撑度电盈利改善，重视火电超额机会，建议关注重点火电标的：
华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际、建投能源；以及火电改造设备龙头：
青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。