伟星股份(002003)：业绩符合预期 短期承压不改成长逻辑
伟星股份发布2024 年报，2024 年实现营收46.7 亿元，同比+19.7%，归母净利润7.0 亿元，同比+25.5%。其中Q4 实现营收10.9 亿元，同比+9.2%，归母净利润0.8 亿元，同比+197.5%，业绩表现符合预期。
事件评论
业绩符合预期，品类稳步增长。销售及管理费用奖金计提节奏差异，导致Q4 业绩大幅增长，业绩表现符合预期。2024 年公司拉链/钮扣收入分别+15.9%/22.2%至24.8/19.5 亿元，毛利率分别+1.1/0.8pct 至42.1%/43.0%，钮扣增速高于拉链，海外增速高于国内，拓客及客户份额提升趋势延续。
高基数下订单短期疲软，中长期趋势不改。高基数及国内需求疲弱下3 月订单预计下滑。
越南工厂2024 年实现收入约3 千万元，亏损近6 千万元（其中汇兑损失~2 千万元），预计2025 年收入大幅增长&亏损收窄，当前核心海外品牌仍呈现出较优增长态势，公司中长期海外客户拓展&份额提升趋势不改。
展望后续，短期维度，美国需求走弱以及国内需求未见改善，2024Q2 公司订单高基数下预计增长承压。中长期维度，公司持续提升智能化、自动化水平，主要拓展海外市场，海外品牌拓新客&提升老客份额趋势不改。预计公司2025-2027 年实现归母净利分别为7.5/8.5/9.5 亿元，分别同比+7%/13%/12%，现价对应PE 分别为17/15/13X，维持”买入”评级。
风险提示
1、海外品牌恢复不及预期；
2、国内服装消费恢复不及预期；
3、公司海外产能爬坡不及预期。