石油化工行业动态跟踪：能源、粮食安全重要性凸显 长期看好“三桶油”及中化集团
我国油气资源对外依存度高，“三桶油”增储上产保障能源安全。2024 年，我国原油进口依存度为72%，天然气进口依存度为43%，油气资源进口依存度较高。2025 年以来地缘政治局势不确定性较强，叠加关税冲突加剧，我国能源安全受到较多外部挑战。“三桶油”响应国家“增储上产”号召，加大资本开支投入，2018-2024 年“三桶油”上游资本开支合计CAGR 为6.6%。2025年，“三桶油”将继续维持高资本开支，中国石油、中国石化、中国海油的上游资本开支计划分别为2100、767、1300 亿元，高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长。产量方面，2024 年中国石油、中国石化、中国海油油气当量产量分别增长2.2%、2.2%、7.2%，2025 年预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，油气产量增长有望降低我国能源对外依存度，保障我国能源安全。
保障我国粮食安全，中化旗下农化、化肥企业有望受益。2025 年政府工作报告将粮食产量目标明确为“1.4 万亿斤左右”，在连续4 年“1.3 万亿斤以上”目标的基础上进一步提高，释放出我国高度重视粮食生产的鲜明信号。根据国家统计局数据，2024 年我国粮食作物播种面积约为1.19 亿公顷，同比增长约0.29%，我国播种面积稳定扩大，农资产品需求稳步提升。中化集团下属农化、化肥企业产业链协同效应明显，先正达集团与扬农化工、安道麦现已形成良好的协同效应，通过在产品、进入市场平台、供应链、采购、物流等多方面的协同及合作，推动扩大公司业务规模、节约费用成本、提升经营效率。动物营养方面，中国中化旗下的主要经营企业是安迪苏，为预混料厂、饲料加工厂、养殖农场一条龙养殖企业。此外，化肥领域的鲁西化工、中化化肥等企业也将受益于我国粮食安全保障需求的提升。
投资建议：中美贸易冲突升级背景下，我国关键战略性资源的自主供应重要性凸显，石油化工、基础化工行业央国企承担我国石油、天然气、炼化产品、农药化肥等多种战略资源的供应，有望体现国企担当，为国家安全提供保障，在贸易冲突中彰显战略价值。建议关注：（1）中国石油、中国石化、中国海油；（2）“三桶油”下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中石化炼化工程、石化油服、中油工程；（3）中化集团下属农化、化肥企业，扬农化工、安道麦A、安迪苏、鲁西化工、中化化肥。
风险分析：原油价格波动风险，政策落实不到位风险，项目建设进度不及预期风险。