交通运输行业周报：美对等关税落地 关注贸易流重构
SW 交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为： 快递（ 2.36% ） 、仓储物流（1.68%） 、高速公路（ 1.50%） 、铁路（ 1.30%） 、港口（ 1.25%） 、跨境物流（0.84%）、航空机场（-0.37%）、航运（-0.46%）、公路货运（-0.67%）、公交（-1.15%）。
航空机场基本面跟踪：运力恢复情况来看，2025 年2 月，我国主要上市航司中， 国航、南航、东航、海航、吉祥、春秋的月度国内ASK 较2019 年同期恢复率分别达到149.46%、119.30%、123.08%、92.26%、122.41%、164.26%；月度国际及地区ASK 较2019 年同期恢复率分别达到94.69% 、95.38% 、107.86%、73.74%、205.64%、108.08%。
油价及汇率： 截至2025 年4 月4 日， 布伦特原油价格报收65.58 美元/桶，周环比-9.87%，较2024 年同比-27.66%，较2019 年同比-5.50%；截至2025年4 月3 日， 人民币兑美元价格报收7.1889， 周环比贬值0.18%， 较2024年同比贬值1.32%，较2019 年同比贬值6.99%。
机场：客流量恢复情况来看，2025 年2 月，我国主要上市机场中，白云机场、上海机场、首都机场、深圳机场的月度国内旅客吞吐量较2019 年同期恢复率分别达到114.32%、122.88%、73.81%、123.46%； 月度国际及地区旅客吞吐量较2019 年同期恢复率分别达到85.87%、88.37%、87.55%、95.34%。
航运港口基本面跟踪：集运： 截至2025 年3 月28 日，SCFI 报收1357 点，周环比4.96%，同比-21.61%；CCFI 报收1112 点，周环比-3.14%，同比-8.00%。
分航线来看，CCFI 美东航线报收963 点，周环比-3.83%，同比-14.05%；CCFI美西航线报收806 点，周环比-6.27%，同比-15.94%；CCFI 欧洲航线报收1527点， 周环比-3.76%， 同比-14.27%； CCFI 地中海航线报收1929 点， 周环比-4.91%，同比-17.91%。
油运： 本周截至2025 年4 月4 日， BDTI 报收1112 点， 周环比0.63%， 同比-1.33%； BCTI 报收676 点，周环比-14.32%，同比-31.16%。
干散货运：本周截至2025 年4 月4 日， BDI 报收1489 点，周环比-7.05%，同比-10.78%；分船型来看，BPI 报收1425 点，周环比-4.81%，同比-17.77%；BCI 报收2219 点，周环比-10.23%，同比-5.73%；BSI 报收971 点，周环比-2.41%，同比-23.72%。
公路铁路基本面跟踪：铁路：2024 年12 月，铁路客运量实现2.97 亿人，同比+2.63%； 铁路旅客周转量实现958.48 亿人公里，同比+0.00%； 铁路货运量实现4.59 亿吨，同比+8.46%；铁路货运周转量实现3259.03 亿吨公里，同比+3.69%。
公路：2024 年12 月，公路客运量为9.87 亿人，同比+2.21%；公路旅客周转
量为406.68 亿人公里， 同比+2.17% ； 公路货运量实现37.74 亿吨， 同比+9.94%；公路货运周转量实现6851.85 亿吨公里，同比+10.62%。
快递物流基本面跟踪：快递：2025 年2 月，快递行业实现收入990.90 亿元，同比上升30.40%；快递业务量135.90 亿件，同比上升58.80%。2 月快递业务单价为7.29 元/件，同比下降17.84%。
投资建议：航空板块层面，进入2025 年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“ 924” 一揽子政策出台后内需提振， 2025 年民航出行需求有望进一步释放。供需格局优化叠加油汇价格向好， 几重因素边际改善下， 票价市场化空间进一步打开， 航司有望迎来量价齐升局面， 盈利水平或进一步增厚。推荐中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。
机场板块层面， 当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被priced in。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费进一步复苏，也为2025 年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限， 且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。
跨境物流板块层面， 宏观角度来看， 当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下， 对外出口成为关键布局方向， 跨境电商作为外贸新业态发展提速； 中观角度来看， 我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上， 我国“ 出海四小龙” 在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。
我们认为， 跨境物流作为跨境电商的重要环节， 年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。
快递板块层面， 当前电商新业态加速发展， 头部快递企业发力打造差异化竞争优势， 行业仍具成长性。2B/危化物流方面， 2025 年， 2B 物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。
叠加行业竞争格局继续优化整合， 集中度持续提升， 头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。
风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险； 机场改扩建工程建设进度不及预期的风险； 空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。