化妆品医美行业周报：抖音Q1国货美妆开门红 关注实力企业上市进展
本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年3 月28 日至2025 年4 月3 日期间，申万美容护理指数上涨1.2%，强于申万A 指数2.4pct。其中，申万化妆品指数上涨1.7%，强于申万A 指3.0pct；申万个护用品指数上涨1.0%，强于申万A 指数2.3pct。
周观点：抖音Q1 国货美妆开门红，关注实力企业上市进展。据蝉妈妈数据，25Q1 国货美妆抖音GMV 整体亮眼，巨子生物2 大品牌增速超三位数，毛戈平、丸美、若羽臣旗下品牌、润本增速跑赢大盘，为国货美妆抖音取得开门红。气候转换，预计防晒、驱蚊等功效产品进入销售旺季，关注GMV 边际变化。同时，未上市但具实力的美妆企业，陆续推进IPO 进程，本周谷雨启动IPO 辅导，建议关注美护板块潜力公司IPO 进程。
重点报告回顾：孩子王(301078)2024 年年报点评：24 年归母净利润同增72.4%，加速AI 数智化赋能。24 年营收93.4 亿元（同比+6.7%）；归母净利润1.8 亿元（同比+72.4%），24H2 营收48.2 亿元（同比+4.9%），归母净利润1 亿元（同比+185.4%）。分行业看，母婴商品营收 81.58 亿元(同比+7.69%)，占营收 87.37%；供应商服务营收 6.59 亿元(同比+8.9%)，占营收 7.06%；母婴服务营收 2.75 亿元(同比-11.48%)，占营收 2.95%。预计公司 25-27 年归母净利润为 3.0/4.1/4.9 亿元，同比+65%/+35%/+20%，维持“增持”评级。
朗姿股份(002612)2024 年报点评：体外医美机构并表持续，服装线上化占比不断提升。24 年营收56.9 亿元，同比下滑0.2%；归母净利润2.6 亿元，同比增长1.4%；扣非归母净利润2.2 亿元，同比增长11.3%。向全体股东每10 股派发现金红利4 元（含税）。 24 年医美营收27.8 亿元，同比增长3.5%，占比48.9%，毛利率54.4%。24年时尚女装业务收入19.3 亿元，同比下滑3.0%，毛利率63.5%，电商渠道质量改善，24 年女装线上渠道收入近7.7 亿元，同比增长4.0%，渠道方线上线下融合布局。
婴童24 年收入9.2 亿元，同比下滑5.5%，毛利率61.8%。预计25-27 年归母净利润为2.7/2.9/3.1 亿元，维持“增持”评级。
新闻回顾：谷雨启动A 股IPO 进程。近日，谷雨生物科技正式与中信建投证券签署辅导协议，启动A 股IPO 进程。谷雨自2016 年创立以来，长期专注于美白成分“光甘草定”的产业化应用，2024 年，公司推出“极光甘草”创新成果，实现双专利叠加靶向递送技术，有效提升其在成分稳定性、安全性方面的领先优势。据公司披露数据，2021–2024 年公司营收分别为9 亿元、22 亿元、35 亿元、50 亿元。2024 年品牌自播销售占比46%，达播占比37%，并已进驻超2 万家线下网点。根据欧睿与沙利文数据，按2024 年零售渠道零售额计算，谷雨位列国货美白护肤品牌第一。
投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV 高基数高增长，PE 倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商板块：推荐：若羽臣；建议关注：南极电商、青木科技。
风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。