银行业本周聚焦：23家上市银行零售资产质量 不良率上行 大行加大信用成本计提力度
我们以目前已披露2024 年年报的23 家上市银行为样本，观察其零售资产质量及年际变化，得结论如下：
1、零售不良率延续上行态势，前瞻指标趋势亦同。就样本上市银行观察，24Q4 末样本银行整体不良率稳中有降，较23Q4 末下降2bps 至1.25%，而零售资产仍处风险暴露期，零售贷款不良率普遍抬升：样本中国有大行零售贷款不良率较23Q4 末平均提升29bps，而股份行零售不良率同比增幅稍低、平均为5bps，其中浙商、兴业银行零售资产同比改善，零售贷款不良率较23Q4 末分别下降13bps、7bps。前瞻指标而言，样本银行24Q4末关注率、逾期率同比分别平均提升5bps、14bps 至1.66%、1.69%，与零售不良走势趋同。
2、国有大行加大零售信用成本计提力度。2024 年上市银行零售信用成本1 平均为1.24%、同比下降3bps，样本银行内部来看，国有行零售信用成本计提力度较大，部分股份行、城农商行零售信用成本计提压力已有所缓减，具体而言：
注：零售分部信用成本=零售分部信用减值损失/期初期末零售贷款总额均值
A、样本国有大行2024 年零售信用成本平均为0.99%、低于样本银行整体水平（1.24%），主要由于其信用风险相对较低的个人住房贷款占比较高（24Q4 末平均占比60.9%，高出样本平均17.6pc）。但年际变化来看，2024 全年样本国有行零售信用成本均值同比攀升29bps，预计由于偏弱需求环境下，居民收入预期不稳，个人经营性贷款、信用卡出险较多，2024年样本国有行该两类贷款不良率均值同比分别提升48bps、30bps。
B、样本股份行中平安、光大银行零售信用成本同比分别下降34bps、14bps，其中平安银行零售信用成本压力缓减主要源自较高占比的信用卡（24Q4 末占全部零售贷款比例24.6%）不良率同比下降21bps。此外，样本中张家港行（2024 年零售信用成本同比下降192bps，下同）、渝农商行（67bps）零售信用成本亦大幅下降，其中渝农商行主要得益于其个人经营性贷款（24Q4 末占全部零售贷款比例42.2%）不良率同比大幅改善38bps。
向前看，在零售风险暴露背景下，银行普遍通过提高客户门槛，综合运用清收、核销、资产证券化、重组等手段方式加快不良资产处置，预计零售贷款风险暴露对银行资产质量的影响相对可控。
以邮储银行为例，2024 年全行处置零售不良贷款501 亿元，同比多处置36.5 亿元，整体零售不良率较23Q4 末提升16bps、增幅为国有行中最低。
不良处置提速下，邮储银行消费贷（不含按揭）资产质量改善较为明显，24Q4 消费贷款不良余额同比下降12.2 亿元、不良率则同比下行47bps 至1.34%。
二、板块观点
关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受
益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行、平安银行值得关注。红利策略下，上海银行、招商银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。
三、重点数据跟踪
权益市场跟踪：
1）交易量：本周股票日均成交额1.14 万亿元，环比上周减少1240.77 亿元。
2）两融：余额1.91 万亿元，较上周减少0.75%。
3）基金发行：本周非货币基金发行份额47.13 亿，环比上周减少254.35亿。4 月以来共计发行44.68 亿，同比减少1363.84 亿。其中股票型33.33亿，同比减少87.91 亿；混合型8.70 亿，同比减少66.97 亿。
利率市场跟踪：
1）同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为2720.10亿元，环比上周减少5575.90 亿元；当前同业存单余额21.37 万亿元，相比3 月末增加1711.70 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.89%，环比上周减少4bps；4 月发行利率为1.89%，较3 月减少12bps。
2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.13%，环比上周下降12bps，4 月平均利率为1.08%，环比3 月下降15bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.29%，环比上周下降12bps，4 月平均利率为1.24%，环比3 月下降15bps。
3）10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为1.78%，环比上周减少3bps。
4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1322.07 亿元，环比上周减少5.33 亿元，年初以来累计发行9602.41 亿元。
5）特殊再融资债发行进度：本周未发行特殊再融资债，年初以来累计发行13372.75 亿元。
风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。