互联网传媒周报：发布云计算和ASIC深度 看好高股息分众和出版
全球贸易不确定性扰动中概互联网。4 月2 日美国宣布“对等关税”以来美股下跌，纳斯达克中国金龙指数4 月5 日下跌9%。市场担忧互联网公司波动加剧。我们认为高关税使海外市场收入及供应链安全不确定性加剧，但互联网整体景气更受内需主导。互联网24 年底以来反弹有较强基本面支撑：（1）反内卷、竞争格局向好，（2）平台监管走向常态化、民营企业家座谈会坚定信心，（3）AI 有望带来新一轮科技增长：Deepseek之后纷纷加大资本支出，云计算及AI 应用未来有望增长。后续重点关注内需复苏情况。
短期避险情绪抬升，关注高股息分众传媒和教育出版。（1）分众传媒电梯广告有韧性、高分红构筑安全边际，短期关注内需企稳复苏可能性及行业整合情况，长期关注AI 应用带来新的广告投放需求。（2）教育出版：教辅教材需求刚性、竞争格局稳定，随着24年底《财政部税务总局中央宣传部关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》落地，25 年有望延续利润总额稳定的同时，税率变化带来低基数下的增长。重点关注长江传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒、浙版传媒等。
发布《AI 云计算新范式：规模效应+AI Infra+ASIC 芯片—— GenAI 系列报告之五十四》。在AI 带动下，国内延续海外云计算需求上行趋势已成为市场共识，但云计算格局和利润率仍有分歧。通过打通芯片-云计算-模型-应用多环节，详解全球互联网云成本结构、AI infra 能力和Asic 芯片架构，我们的结论：看好互联网云计算的三大竞争优势AI时代放大：相比传统云，AI 云计算出现新范式：（1）需求侧-更强的规模效应：更高的初始投入、更高的算力利用率要求。互联网资金优势明显；客户多+自有场景丰富+自研大模型，可提升产能利用率。（2）供给侧-AI Infra 能力：对计算性能挖潜的要求更高。
Deepseek 和潞晨科技的争议揭示AI Infra 对利润率的影响。3）中长期供给侧-算力自主化：海外ASIC 芯片力求降本。重点推荐互联网云计算：腾讯控股，阿里巴巴，金山云等。
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AI 游戏重点关注：巨人网络、恺英网络、ST 华通、电魂网络、冰川网络，关注完美世界、盛天网络等
风险提示：内容和互联网平台监管环境变化风险; 项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。