传媒互联网周报：关注一季度业绩和AI应用变化
本周（3/31~4/4）：A股申万传媒指数下跌1.28%/沪深300 下跌1.37%/上证指数下跌0.28%/创业板指下跌2.95%；海外市场恒生指数下跌2.46%/恒生科技指数下跌3.51%/纳斯达克指数下跌10.02%。
评论
板块继续小幅回调，业绩期资金相对谨慎，持续关注厂商AI投入及内容公司产品周期。本周申万传媒指数周内小幅下跌，但跑赢大盘。我们判断短期主要系资金在业绩期仍持谨慎态度影响，且消息面边际变化有限。周内我们发布《AI文娱观察#3：AI智趣，玩具新章》，持续关注AI应用相关变化；亦发布《1Q25 业绩前瞻：整体或同比恢复，关注后续内容与产品周期》，对A股传媒板块重点公司业绩情况作出展望。2025 年核心逻辑：在监管环境及制作生产常态化趋势下，技术助力效率提升，行业有望重拾高质量增长。建议关注三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：落地场景多元化，关注AI交互/陪伴/教育等；同时关注技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏等出海进展。A股推荐芒果超媒/分众传媒/恺英网络等；港美股关注网易/快手/猫眼娱乐/阅文集团/爱奇艺/阿里影业等。
社交社区：快手召开磁力大会，关注AI驱动、生态进化与效率革命。快手于3 月31 日召开“快手2025 磁力大会：生成新商业”，公司高级副总裁、电商事业部兼商业化事业部负责人王剑伟进行分享交流。快手在会上提出正加速AI能力在商业经营领域的落地应用，将磁力引擎打造成为下一代AI智能商业引擎，借助AI技术实现对广告、电商及内容生态的全链条赋能，解决客户、用户痛点，进一步将AI提效转化为更大规模的AI投放增量，核心关注AIGC内容生产、AI智能基建及大模型推荐及匹配。我们持续关注AI对快手的持续全面赋能和快手内部自身的生态进化与效率革命。
影视院线：一季度全国含服务费票房244 亿元，关注内生恢复趋势与后续供给驱动。根据艺恩，截至2025 年4 月2 日，3 月全国含服务费票房达19.3亿元，同比下降30.8%。1Q25 全国含服务费票房同比增长48.4%至244 亿元。我们认为，1Q25 大盘票房受春节档《哪吒2》单片拉动明显，大部分影视院线公司一季度业绩有望同比改善。展望后续，如若积压影片数量增加，那么重点影片的定档节奏以及行业整体供给排布会更重要。建议关注2025年大盘票房内生恢复趋势以及暑期档重点影片的定档节奏。
估值与建议
维持覆盖公司评级、盈利预测及目标价。
风险
宏观景气度低于预期，监管政策变化，盈利修复较慢，行业竞争加剧。