基础化工：对等关税如何影响大化工？
当地时间2025 年4 月2 日，美国总统特朗普宣布自2025 年4 月5 日起对所有国家征收10%的关税，自2025 年4 月9 日起对美国贸易逆差过大的国家征收更高的对等关税，其中对中国商品增加34%关税。北京时间4 月4 日，中国国务院关税税则委员会公布公告，自2025 年4 月10 日12 时01 分起，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。
对美出口化工品主要为塑料、有机化学品、橡胶等近两年中国对美出口化工品表观份额基本持平，2023 年中国出口至美国化工品总额同比下降21.2%至406.5 亿美元，占当年化工品出口总额的10.4%，2024 年中国出口至美国化工品总额同比回升4.5%至424.9 亿美元，占当年化工品出口总额的10.6%，同比基本持平。从化工品出口结构看，塑料及其制品、有机化学品和橡胶及其制品为主要三大类，其中塑料及其制品出口份额通常占据50%以上，有机化学品出口份额通常在20%左右，橡胶及其制品为7%左右。
对等关税难以撼动我国制造业全球显著优势
我国大化工行业中部分化工品出口至美国数量占产量比例较高，短期内或受到关税政策的潜在威胁。此外，美国对主要进口替代地区同样加征关税，或影响国内企业通过转口贸易和出海建厂等方式填补因贸易摩擦而退出的中国出口份额。但中长期来看，受益于国内化工产业链一体化程度高，拥有全球最完善的产业链集群，且一体化产能建设并非一朝一夕可实现，在美国对等关税政策下，我国化工企业全球范围内的竞争优势依旧不可撼动。
进口替代有望加速，内需景气有望提升
特朗普的关税政策为行业转型升级提供了契机，全球贸易摩擦加剧对供应链管理提出了更高要求，进口依赖度较高的部分高端化工产品如POE、电子特气、光刻胶、COC/COP 或将加速国产替代。2025 年3 月中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，目标大力提振消费，全方位扩大国内需求，新能源、制冷剂、民爆等方向有望受益。此外全球供应链面临重组，中国化工企业或将优化海外布局，开拓“一带一路”市场，构建“中国技术+本地资源”的供应链模式。
投资建议：关注产业链布局完善或致力高端国产替代的企业我们认为，短期内特朗普的对等关税政策落地或将对国内出口及转口贸易、出海建厂造成一定程度影响，但中长期来看，受益于国内化工产业链一体化程度高，拥有全球最完善的产业链集群，在美国对等关税政策下，我国化工企业仍具有全球范围内的竞争优势。中国化工企业有望受益于进口替代加速、内需景气提升、全球供应链重组等发展机遇，建议关注产业链布局完善、技术储备丰富、逐步向高端化转型的头部化工企业，以及致力于国产替代的新材料企业。
风险提示：贸易政策不确定性风险；技术突破及国产替代进度不及预期；政策及环保监管风险；国内市场信心不及预期。