农业周报：“对等关税”或致农产品价格短期上行
本周（03.31-04.03）农林牧渔指数涨跌幅+1.6%，跑赢大盘2.9ppt。涨幅前三的个股为回盛生物/金河生物/蔚蓝生物，分别+40%/+18.8%/+12%。
评论
畜禽产业链：能繁小幅增长，白鸡产业链价格持续走低。1）生猪养殖：商品猪/7kg仔猪/二元母猪价格周环比-0.4%/+0.9%/持平至14.58 元/kg、533元/头、1,641 元/头；商品猪出栏均重128.1 千克/头，周环比+0.2%；2 月农业农村部/3 月涌益/3 月钢联能繁母猪存栏量环比+0.1/+0.1/+0.1%。2）禽养殖：鸡苗/毛鸡/鸡产品价格周环比-4.4%/-1.6%/-1.1%至2.85 元/羽、7.36、8.90 元/千克。3）饲料：主要原料价格环比下跌，部分区域加州鲈、南美白对虾上涨。4）动保：1Q25 动物疫苗批签发数量同比+13.8%，其中宠物疫苗/禽流感疫苗同比+32.7%/+31.6%。
消费产业链：关税或扰动宠食外销订单，有望驱动内销格局优化。1）宠物：
一方面，我国宠食出口或面临扰动：美国“对等关税”影响国内宠食企业境内及东南亚工厂对美出口代工订单量及利润率水平；另一方面，我国内销品牌宠物食品竞争格局或进一步优化，国货龙头受益。我国对美国进口商品加征关税有望抬升进口宠食品牌成本，部分外资大牌性价比或下降。美国奥兰多宠物展上生食浪潮再扩，功能粮细分化。聚焦“鲜肉精准营养”，乖宝携手中国农业大学成立专项基金。2）厨房食品：CBOT大豆/豆粕现货价格周环比-0.5%/-1.3%，大豆压榨利润周环比-43.2 元/吨，同比-54 元/吨。
种植产业链：我国对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，或致我国农产品价格短期上行，但价格向上弹性或有限。1）种业：农业农村部部署“绿剑护粮安”执法行动，重点查处违规生产销售转基因种子。2）种植：据国务院关税税则委员会，我国将于4 月10 日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。大豆/烟草/棉花/高粱/牛肉为我国自美进口前五大农产品，24 年进口金额分别占自美农产品进口的48%/10%/7%/7%/6%，24 年自美进口量占国内供给比重分别为18%/1%/10%/48%/1%。大豆层面考虑巴西/阿根廷等主要进口国预计丰产，高粱层面饲用场景可用玉米等替代，我们预计此次加征关税或致我国大豆、高粱价格短期上行，但价格上行弹性有限；玉米、猪肉、鸡肉等其他农产品受关税影响或相对较小。
估值与建议
看好范式革新，强者更强背景下农业龙头投资机会。维持覆盖标的盈利预测、评级和目标价不变。
风险
原材料价格波动、动物疫病风险、恶劣天气、食品安全风险。