农林牧渔行业周报：论逆全球化下的农业投资机会
其中，涉及我国对美依赖度较高的农产品主要为大豆，2024 年我国产量2065 万吨，进口1.05 亿吨，自美国进口2213 万吨，对美国大豆的进口依赖度达到17.6%，关税或增加国内大豆进口的综合成本。考虑南北半球的现货供应节奏差异，美豆每年集中供应的时间在每年四季度到次年一季度，以2024 年11 月至2025 年2 月为例，美豆占进口量的比例达到56%，4 月开始南美大豆供应逐渐上量，现货面临季节性的供应增加，因此对远期价格影响更大，短期需要关注预期升水对现货供需基本盘的扰动，相关标的关注金龙鱼。第二，逆全球化趋势下的自主可控诉求提升。2025 年中央一号文件指出“持续增强粮食等重要农产品供给保障能力”，种源依然是提升农产品供给保障能力的核心，通过生物育种可以提升粮食单产，自研畜禽种源可以减少对外部种源的依赖，关注种植、种业板块。第三，当前农业基本面表现稳定，不易受外部环境扰动。2025 年以来，肉类蛋白价格表现超预期坚挺，本周生猪价格14.5 元/kg，较上周下跌0.1%；本周白羽肉鸡产品价格8.9 元/kg，较上周下跌1.1%；上周（3/24-3/30）黄羽中速鸡价格12.86元/kg，较上上周上涨7.4%；本周草鱼零售价10.51 元/kg，较上周持平。当前肉类蛋白价格在预期供给增加下依然保持相对坚挺，显示出国内基础消费的韧性。同时，在外部环境不确定性下，内需消费的扩大是对冲潜在出口下行的重要抓手，建议关注畜禽饲料产业链相关龙头标的，海大集团、牧原股份、温氏股份、圣农发展等。
生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价14.52 元/kg，较上周下跌0.1%。
当前估值仍位于相对低位，关注估值与成本性价比凸显的龙头及低成本高成长标的，关注牧原股份、温氏股份、唐人神、天康生物、新五丰、京基智农、华统股份、巨星农牧等。
家禽养殖：白羽鸡方面，本周毛鸡价格7.36 元/公斤，较上周下跌1.6%；本周鸡产品平均价8.9 元/公斤，较上周下跌1.1%。本周肉鸡苗价格2.85元/只，较上周下跌4.4%。白鸡磨底已久，关注情绪修复后的鸡价反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，黄鸡产能持续调整，建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份。
种植与农产品：转基因品种审定落地，公示期后将正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力十分值得期待。
养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注后续季度景气回暖。
风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。