TMT科技行业点评：科技自主的星辰大海
整体策略：我们认为，关税政策可能加剧供应链风险和技术封锁预期，而倒逼半导体设备、信创软硬件等核心领域加速国产替代。科技自主可控的重要性将进一步凸显，持续看好科技产业的投资机会。
半导体产业自主可控是大势所趋，国产化需求迫切。半导体产业是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性、先导性产业。从产业链传导看，关税政策可能将直接推高关键硬件以及原材料的进口成本，叠加美国对华半导体设备出口管制升级，短期内可能导致依赖进口技术的企业面临盈利压缩风险。而中长期视角看，关税壁垒和科技封锁下半导体设备的国产替代逻辑进一步强化。建议关注模拟芯片、半导体设备、GPU、ASIC、SoC 等方向的国产替代，相关标的：纳芯微、思瑞浦、圣邦股份、中微公司、北方华创、拓荆科技、芯原股份、翱捷科技、云天励飞、地平线等。
外部环境将进一步催化信创产业发展。信创产业旨在推进党政机关和金融、电信、能源等关键领域的基础软硬件、应用软件和信息安全产品的自主研发，是科技自立自强的核心基座和重要组成。当前信创产业正处于从党政向更广泛的行业端拓展的关键时期，而外部环境不确定性的加剧，叠加信创核心品类不断打磨成熟，可能将进一步催化信创产业的推进，尤其针对核心底层的基础软硬件，如操作系统、数据库以及国产AI 芯片等领域，可能迎来替代的加速。相关标的：中国软件、达梦数据、软通动力、中国长城、金山办公、太极股份、麒麟信安、海量数据、寒武纪、海光信息、景嘉微。
通信产业关注科技自主内循环和通信芯片的国产替代。中美贸易摩擦加剧外部环境不确定性，关税战冲击下上游核心原材料采购成本攀升，出口受阻。
建议重点关注：1、受海外需求影响较小的科技自主内循环环节：运营商（高股息、抗风险、受中美关系影响小）、国产AIDC 算力产业链（包括AIDC 租赁、交换机、国产光模块、温控设备、高速连接器等）；2、上游通信芯片环节国产替代加速：包括光芯片、交换机芯片、端侧通信芯片等。相关标的：中国移动、中国电信、中国联通、润泽科技、奥飞数据、数据港、华丰科技、烽火通信。
风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI 商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。