通信行业周报：运营商业绩稳健 联通分红率提升
运营商经营业绩稳健、分红率提升，关注行业年报季业绩兑现。2024年中国联通实现营收3896 亿元，同比+4.6%，权益持有者应占盈利达到206 亿元，同比+10.1%，全年派息率同比+5pct 至60%；中国移动实现营收10408 亿元，同比+3.1%，股东应占利润为1384 亿元，同比+5.0%，全年派息率同比+2pct 至73%。年报披露高峰期即将到来，年报季作为行业基本面验证与预期修复的关键窗口，建议重点关注具备业绩超预期、高股息、强逻辑等特征的标的。
2025 年英伟达GTC 大会和华为中国合作伙伴大会收官。AI 新时代即将到来，未来企业的竞争力将取决于和AI 共生的能力。两场会议共同揭示着通信行业AI 算力与网络基础设施融合的未来方向，行业从单一硬件突破转向生态合作与自主创新协同，全球化智能化转型或将提速，算力基础设施建设有望受益。
【市场回顾】
1）通信行业整体回调：上周申万通信指数跑输大盘，周内下跌3.9%，跌幅在31 个申万一级行业中排名第7；2）板块估值处于历史较高水平：通信板块当前整体动态市盈率约为21.0 倍PE，高于过去两年中枢；3）细分领域涨跌幅：工业互联网、海光缆领涨，周内涨幅分别为8.7%、2.4%，信息安全、国产算力、5G 跌幅居前，周内跌幅分别为-8.1%、-7.8%、-4.6%；4）个股表现：21 家上涨，109 家下跌，*ST信通、东土科技、ST 高鸿、*ST 鹏博、恒信东方过去一周涨幅居前，分别为27.9%、18.4%、15.1%、14.9%、9.5%；蜂助手、大富科技、利尔达、云里物里、光环新网跌幅居前，分别为-18.8%、-14.6%、-14.5%、-14.2%、-14.2%。
【配置建议】
年报季具备业绩超预期、高股息、强逻辑等特征的标的有望迎来估值修复，同时重点关注AI 产业链生态重构机会，建议关注IDC 机房（万国数据、数据港、润泽科技、光环新网、奥飞数据等）、温控设备（英维克、申菱环境等）、能源设备（科泰电源等）、交换机（锐捷网络、菲菱科思等）、光模块（光迅科技、华工科技等）、边缘算力（紫光股份、烽火通信等）、端侧AI（瑞芯微、乐鑫科技、移远通信、广和通等）、机器人方向（拓邦股份、和而泰等）、智驾方向（珠城科技等）。
【风险提示】
国际局势等宏观因素影响需求复苏、新产品的市场接受程度不及预期、中美摩擦加剧带来全球产业链重构