房地产及物管行业25年第13周周报：成交热度延续 核心地块供应拉升土地市场
本周政策情况：义乌出台购房补贴，深圳明确建立房票制度。近期地方政策环境进入相对稳定期，有效政策以购房补贴为主，本周义乌针对150 平以下且总价不超过350 万元的刚改及以下需求进行1000 元/平购房补贴。此外，各地陆续推进城改，深圳出台《关于规范城市更新实施工作的若干意见》，明确建立房票制度。
本周基本面情况：新房成交热度仍在回升，二手热度高位稳定。据Wind及克尔瑞，51 城商品房成交面积563.97 万方，环比上升23.9%，同比上升6.1%。二手房方面，本周12 城网签口径成交225.24 万方，环比上升10.0%，同比上升36.1%，73 城认购口径日均成交3651 套，环比下降2.0%，同比增长22.9%。本周10 城商品房推盘164.94 万方，环比上升29.0%，同比上升9.4%，推盘规模回升。
本周土地情况：3 月末核心地块密集供应延续土地成交热度。据中指院数据，25 年3 月前27 天中指院300 城商住土地出让金同比下降2.8%，截至2025 年3 月27 日，商住土地累计出让金同比上升19.1%，在核心城市核心地块供应增多的带动下，土地市场成交热度延续。
开发板块观点：网签推盘规模回升，二手认购来访小幅下行。本周新房、二手网签规模继续上行，规模接近24 年12 月周均水平，分别超24 全年周均35%、44%，前期认购转化及新房推盘放量带动一二手房网签规模放量，新房年内累计降幅收窄至小个位数，若四月延续推盘力度及成交热度，年内累计同比或可转正。前端指标来看，本周二手来访、认购量环比继续小幅下降，但仍高出24Q4 高位10%左右，市场成交量能依然稳定，当前走弱幅度相对温和，与23 年小阳春的迅速冲高回落有一定区别。本周部分房企披露24 年年报，23Q4 至24Q3 的景气度快速下行对各家公司经营及财务表现产生一定冲击，表内外利润率下行及减值规模计提较为明显，但负债结构优化也较为明显，多数房企总债务规模及融资成本均有压降，若当前市场热度延续，公司经营效率改善，利润率及减值压力下降，业绩及经营表现存在改善的弹性空间。关注后续市场量价走势及房企的经营表现。
物业板块观点：板块行情回落。据Wind 数据，本周恒生指数下降1.1%，物业板块平均下降0.3%，其中龙头央国企上升5.2%，龙头未违约民企上升5.9%，龙头违约民企上升3.3%，物业板块整体PE7.9x。
风险提示。基本面不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期等；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪，对于市场情绪产生扰动。