基础化工行业：关注海外供需变化下的涨价品种机会
原油及相关库存：2025 年3 月21 日美国原油商业库存4.336 亿桶，周减少330 万桶；汽油库存2.391 亿桶，周减少140 万桶；馏分油库存1.144 亿桶，周减少40 万桶；丙烷库存0.43159 亿桶，周减少19.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2025 年3月21 日美国原油产量为1357.4 万桶/天，周度增加0.1 万桶/天，较一年前增加47.4万桶/天。2025 年3 月28 日美国钻机数592 台，周度减少1 台，年减少29 台；加拿大钻机数163 台，周减少17 台，年度增加12 台。其中美国采油钻机484 台，周度减少2 台，年度减少22 台。
价格变化：
我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为氯乙酸（上涨8.6%）、DMF（上涨5.6%）、三氯乙烯（上涨5.5%）；跌幅前3 名为：液氯（下跌34.8%）、石油焦（下跌8.1%）、麦草畏（下跌6.9%）。
月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨66.7%）、硫酸（上涨33.6%）、硫磺（上涨29.1%）；跌幅前3 名为：维生素C（下跌25.9%）、石油焦（下跌16.8%）、环氧氯丙烷（下跌15.9%）。
价差变化：
本周价差涨幅前3 名的产品分别为苯乙烯价差（上涨102.0%）、聚丙烯价差（上涨31.4%）、电石法PVC 价差（上涨25.0%）；跌幅前3 名为：双氧水价差（下跌300.0%） 、六氟磷酸锂价差（ 下跌25.3%） 、顺酐（ 正丁烷） 价差（ 下跌19.9%）。
月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为R410a 价差（上涨300.0%）、MTO 价差（上涨112.0%）、苯乙烯（上涨100.9%）；跌幅前3 名为：顺酐法BDO价差（下跌211.0%）、双氧水价差（下跌100.0%）、磷酸二铵（下跌53.2%）。
本周油价在供给风险增加预期下继续上涨，但下周美国关税开征在即，我们仍然主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局。此外，近期市场仍继续关注化工涨价品种，例如受到海外供给波动的溴素、IPDI 等，同时尿素期货价格也受到印度进口招标利好上涨。我们仍建议关注需求刚性的农业、食品产业链，且正值春耕旺季，继续看好农化板块内外生改善带来的业绩修复确定性。
推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。
推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。
推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的。
推荐国光股份：国内差异化制剂企业，植物生长调节剂行业龙头。
推荐华鲁恒升：核心产品价格回暖叠加煤价下跌，价差持续改善。
风险提示
项目进展不及预期；需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。