氟化工行业动态分析：旺季来临 近期制冷剂价格高位上涨
上游萤石价格高位运行
截至2025 年4 月10 日，萤石97%湿粉价格3752 元/吨，相较于一个月前增长0.9%，相较于一周前持平。矿企开工缓慢恢复，但整体开工率仍处低位，一定程度支撑萤石价格，厂家让利意愿有限，观望博弈情绪仍存。下游氢氟酸、氟化铝成本位于高位，利润表现不佳，对萤石采购谨慎。
近期制冷剂价格高位上涨
制冷剂终端需求方面，根据产业在线，2025 年4 月家用空调排产2400 万台，其中内销排产1342 万台，相较于去年同期内销实绩增长9.1%；出口排产1058 万台，相较于去年同期出口实绩增长7.5%。内需方面，排产增速仍然较高。出口方面，虽然4 月排产增速较高，但是5、6 月份的排产情况逐渐变差，6 月出口排产同比下降10.9%。美国加征关税或将影响后续我国空调出口情况。根据《制冷商情》，中国作为全球最大的空调生产国与出口国，2023 年空调出口额高达215.11 亿美元，其中美国是最大的出口目的地，出口金额约为24.37 亿美元，经测算，占比约为11.3%。
近期美国加征关税预计对我国制冷剂直接出口的影响有限。根据氟化工产业圈，此前美国对主流HFCs 制冷剂产品已征收160-285%的反倾销税率，因此出口美国的数量较少，最新的关税调整可能对制冷剂出口需求影响甚微。根据百川盈孚，2024 年1-12 月，R32 出口总量为57019.48 吨，出口至美国的数量为435.60 吨，出口份额占比仅为0.76%。本次加征关税对我国制冷剂的影响或将通过下游空调的出口间接进行传导。
近期制冷剂需求旺季来临，价格高位上涨。进入第二季度，随着气温升高，制冷剂需求旺季来临，叠加供给端制冷剂配额管控，制冷剂价格高位上涨。
其中R32 主要应用于空调新装，近期价格涨幅相对更高。
第三代制冷剂方面，截至2025 年4 月10 日，R32 国内价格为48000 元/吨，相较于一个月前上涨6.7%，相较于一周前持平；价差34048 元/吨，相较于一个月前上涨8.9%，相较于一周前上涨0.4%。
第二代制冷剂方面，截至2025 年4 月10 日，R22 价格为36000 元/吨，相较于一个月前上涨1.4%，相较于一周前持平；价差25868 元/吨，相较于一个月前上涨1.0%，相较于一周前持平。
投资建议
近期制冷剂需求旺季来临，价格高位上涨。中长期来看，制冷剂供给端受到配额政策约束，在居民生活品质提升、全球气候变暖等因素影响下，空调等终端需求有望稳中略增，制冷剂有望维持供需偏紧格局。建议关注巨化股份、三美股份。
风险提示
制冷剂需求不及预期；政策变化的风险；原材料价格大幅波动等风险。