仕佳光子(688313)：一季报加速增长 光芯片和器件产品优势显现
公司发布24 年年报及25 年一季报，24 年实现营业收入10.75 亿元，同比增长42%，归母净利润6493 万元，同比增长237%，略超业绩快报的6379万元。4Q24 单季实现营业收入3.45 亿元，同比增长62%，归母净利润2872万元，同比增长244%；1Q25 单季实现营业收入4.36 亿元，同比增长121%、环比增长26%，归母净利润9319 万元，同比增长1004%、环比增长224%，1Q25 毛利率达39.1%，同比提升15pct、环比提升12pct。
AI 算力推动光芯片及器件、室内光缆等较快增长公司业绩超预期的主要原因：受AI 算力需求驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势凸显，光芯片及器件、室内光缆、线缆高分子材料订单较同期增长，同时持续提高运营管控能力，加强降本增效工作，提高产品良率，盈利能力提高。
24 年AWG、光纤连接器收入同比增长超100%
24 年分产品看：1）光芯片及器件产品收入6.06 亿元，同比增长68%，同时毛利率同比提升12pct 至33.4%，其中AWG 芯片系列收入2.83 亿元，同比增长122%；DFB 激光器芯片系列收入7089 万元，同比增长41%；光纤连接器收入1.45 亿元，同比增长101%。2）室内光缆产品收入2.19 亿元，同比增长14%。3）线缆高分子材料产品收入2.31 亿元，同比增长25%。
从分区域看，境内收入7.76 亿元，同比增长35%；境外收入2.8 亿元，同比增长74%。
公司产品进展突出
400G 和800G 光模块AWG 组件大批量出货，已广泛应用于全球主流光模块企业，800G/1.6T 光模块的MT-FA 产品小批量出货，部分处于客户验证和推广阶段；开发出100G EML 激光器；高密度光纤连接器跳线已通过全球主要布线厂商认证，成为其合格供应商并已实现批量出货，预计未来需求前景广阔；激光雷达配套的光源已实现小批量供货。
盈利预测与投资建议
上调预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.52 亿元、4.78 亿元、6.17 亿元（原预测2025-2026 年分别为1.04 亿元、1.45 亿元）。AWG 快速增长、通过收购缓解MPO 上游材料供应问题、CW 和100G EML 未来有望突破，各项业务正在逐步打开市场空间，维持“增持”评级。
风险提示：技术升级迭代风险；研发失败风险；关键技术人才流失风险；光芯片需求不达预期；拓展硅光业务不及预期。