有色金属行业MP停止向中国发运稀土精矿点评：战略竞争升级 供给收缩显现
近日美国稀土生产商MP Materials 公告称，已停止向中国发运稀土精矿。 中国自美国进口的稀土精矿约占国内氧化镨钕总供给的4%，本次停止发运背后是商业利益和地缘竞争的双重考量，或将助推稀土价格上涨。
投资要点：投资建议：维 持稀土行业“增持”评级。当地时间2025 年4 月17日，美国稀土生产商MP Materials 公告称，已停止向中国发运稀土精矿，将导致国内供给阶段性收缩，我们认为MP Materials 停止发运后将助推国内稀土价格上涨，稀土磁材板块反转有望加速。推荐标的：金力永磁、中国稀土、广晟有色、北方稀土，受益：宁波韵升，正海磁材。
MP 停止发运背后是商业利益和地缘竞争的双重考量。当地时间2025 年4 月17 日，美国稀土生产商MP Materials 公告称，已停止向中国发运稀土精矿，“在125%的关税下销售我们宝贵的关键材料既不符合商业逻辑，也不符合美国的国家利益”。2022-2024 年MP产量分别为4.2/4.2/4.5 万吨REO，销量分别为4.3/3.7/3.3 万吨，销量下滑主要由于公司更多转向在美国国内生产氧化镨钕及稀土金属，2024 年公司氧化镨钕产量1294 吨，公司表示未来将增加氧化物、稀土金属、稀土磁材的生产，以“加快在美国本土重新工业化稀土供应链战略”。我们认为从公司表态来看，未来稀土领域的供应链竞争已经超出经济利益的范畴，地缘考量愈发明显。
中国自美国进口的稀土精矿约占国内氧化镨钕总供给的4%，本次停止发运后，或将助推稀土价格上涨。据SMM 数据，2024 年中国自美国进口稀土金属矿约55049 吨，折合氧化镨钕约4405 吨，占国内氧化镨钕供应总量的4%（含进口、废料回收），考虑MP 暂不具备冶炼其全部稀土精矿产出的能力，MP 产出的稀土精矿或被暂时搁置，进而导致这部分供给的阶段性损失。我们认为将助推稀土价格的上涨。
供需催化共振，稀土磁材反转有望加速。供给端，国内管理办法出台后全流程监管趋严，而且集团化的要求可能导致部分中小企业退出市场，供给刚性明显强化，另外MP 停止发运、缅甸稀土矿进口暂未完全恢复，内外供给同时约束，有望放大价格弹性；需求端，国内两新政策预期仍持续发酵，而稀土磁材作为人形机器人核心原材料之一，需求预期有望继续提振。我们认为供需两端强催化共振，稀土磁材板块反转有望加速。
风险提示：海外供给超预期释放，下游需求不及预期。