交通运输行业(月报)：2025年3月快递数据点评
行业数据:国家邮政局公布2025 年Q1 快递行业运行情况,3 月份快递业务量与业务收入分别完成166.6 亿件和1246 亿元,分别同比增长20.3%和10.4%,第一季度,业务收入累计完成3456.4 亿元,同比增长10.9%,快递业务量累计完成451.4 亿件,同比增长21.6%。
公司2025 年3 月月度数据:顺丰/圆通/韵达/申通,1)快递业务收入分别为178.97/58.11/44.10/41.89 亿元,收入增速分别为+10.6%/+13.4%/+10.6%/+14.7%。 2 ) 业务量分别为12.95/26.65/22.53/20.85 亿件, 件量增速分别为+25%/+23%/+17%/+20% , 份额分别为7.8%/16.0%/13.5%/12.5% , 环比分别+1.1/+2.4/+0.2/持平pct。3)单票收入分别为13.82/2.18/1.96/2.01 元,同比分别-11.8%/-7.4%/-5.8%/-4.3%,环比变化分别为-0.73 元/ -0.11/-0.07 元/-0.01 元。
公司2025 年Q1 数据:顺丰/圆通/韵达/申通,1)快递业务收入分别为518.09/154.41/120.16/118.24 亿元, 收入增速分别为+7.2%/+14.1%/+10.6%/+18.7%。2 ) 业务量分别为35.41/67.79/60.76/58.07 亿件, 件量增速分别为+19.7%/+21.7%/+22.9%/+26.6%,份额分别为7.8%/15.0%/13.5%/12.9%,环比分别+0.3/+0.1/+0.2/持平pct。3)单票收入分别为14.63/2.28/1.98/2.04 元,同比分别-10.5%/-6.3%/-10.0%/-6.2%。
点评:2025 年一季度快递行业保持高位运行,受益于需求端变化(轻小件化、逆向件持续增加、下沉市场红利),剔除国家邮政局统计口径调整因素,行业件量增速仍远高于社零增速(+4.6%)与实物商品网上零售额增速(+5.7%),展现需求增长强劲韧性。 价格端,快递轻小件化趋势和快递“价格战”对行业单票收入产生一定影响,同时随着头部企业调整竞争策略,重新强调份额诉求,快递行业价格竞争有加剧趋势,考虑到政策端引导长期高质量发展约束,“价格战”激烈程度可控,企业可能不会长期执行以价换量策略,2020 年前后的恶性“价格战”重现可能性较小,龙头市占率或进一步提升。
投资建议:快递板块当前仍处于低估区间,电商市场规模持续增长,叠加下沉市场及电商逆向件等新需求落地,看好行业需求增长韧性,建议关注电商快递龙头企业【中通快递-W】、【圆通速递】、【韵达股份】、【申通快递】、【极兔速递-W】;随着顺周期预期改善,中高端快递市场具备需求回暖机会价值,企业端专注自我蓄力,建议重视布局机会,关注综合物流龙头【顺丰控股】。
风险提示:国内宏观经济不及预期,行业件量增速不及预期,行业“价格战”竞争加剧。