环保公用事业行业周报：核电电量同比高增 第一、三产业用电量保持高增速
本周环保与公用事业板块均有上涨。环保（申万）行业指数上涨0.04%，相较市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数上涨1.77%，涨幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块上涨1.81%，燃气板块上涨1.45%。2025年以来，环保板块累计涨幅-1.02%，电力板块累计涨幅-2.46%，涨幅领先于沪深300 及创业板指。
核心观点：据百川盈孚数据，截至4 月18 日，秦港5500 大卡动力煤现货价已降至680 元/吨，为2022 年以来的相对低位。与此同时，国内煤炭市场供给整体偏宽松，港口煤炭库存同比增加，预计后续随着气温回暖，煤炭需求下降，煤价有望进一步降低，火电盈利有望提升。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
行业重点事件解读：1）3 月，全国发电量7780 亿千瓦时，同比+1.8%，增速较1-2 月提升3.1pct。其中，火电电量同比下滑，水电、风光及核电电量同比均有增长。2）3 月，全社会用电量8282 亿千瓦时，同比+4.8%，增速较2 月下滑3.8pct。其中，第一、三产业用电量保持较高增速，居民生活用电增速由降转增。
行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价维持低位，主要港口煤炭库存增加。截至2025 年4 月18 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格680 元/吨，与2025 年4 月11 日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格580元/吨，较2025 年4 月11 日上升0.9%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同、环比均下降，入库流量同比下降，环比上升，出库流量同、环比均下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价上升，国内LNG 出厂价下降。截至2025 年4月18 日，LNG 到岸价为12.20 美元/百万英热（4628 元/吨），较2025 年4月11 日上升10.8%；国内LNG 出厂价4538 元/吨，较2025 年4 月11 日下跌0.3%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年4 月18 日（周五）达到最高值327.31 元/兆瓦时，环比下降7.0%。中长期交易市场：2025 年4 月13 日至4 月19 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达24.81亿千瓦时，环比下降8.2%；同期加权平均成交电价372.02元/兆瓦时，环比上升0.19%。2025 年4 月，广东省中长期交易综合价为377.75元/兆瓦时，同比下降11.7%，环比2025 年3 月上涨0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量、交易均价均上升。
行业重点事件：国家发改委和国家能源局联合印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025-2027 年）》。
风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。