建材建筑行业周观点：继续看好“一带一路”出海+关注地产托底内需地产链受益
关注地产对内需的提振作用：自2022 年4 月中央政治局会议着重强调“刚性和改善性”住房需求后，商品房定位稳步向居住功能属性回归。历经近4 年的市场纠偏与调整，地产关键指标调整明显，2022-2024 年新房销售分别下滑24.3%、8.5%、12.9%，新开工面积分别下滑39.4%、20.4%、23.0%，2024 年竣工面积下滑27.7%。地产行业处于“止跌回稳”的重要阶段，本周五国常会会议指出，持续推动房地产市场平稳健康发展。参考2024 年“517”新政对二级市场的影响，2024 年5 月17 日央行连发多条房地产新政，包括①取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，②下调公积金贷款的利率水平，③首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。2024 年4 月26 日-5 月22 日，房地产申万指数累计涨幅达28%，消费建材股价呈现“跟地走”特征，三棵树区间涨幅62%、坚朗五金36%、东方雨虹35%，零售品种伟星新材12%、兔宝宝25%、北新建材18%。
基建链同样是拉动内需的重要举措，关注弹性边陲区域：①新疆，煤化工项目持续推进，期待Q2 审批进度催化，②广西平陆运河是西部陆海新通道的骨干工程，截至25Q1 期末平陆运河累计完成投资约518 亿元，占概算总投资的71.2%，预计明年主体完工，关注运河对港口贸易带来的增量空间及对产业链的吸引力，③西藏，重点水电工程项目2024 年12 月获核准。
对外重点看好“一带一路”出海，“一带一路”倡议始终坚定、趋势不变，2025 年是“一带一路”又一关键年份，例如本周中越发布关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明，提及“优先加快推进两国铁路、高速公路、口岸基础设施互联互通”，重点项目包括中越跨境标准轨铁路联通等。已有建筑建材企业在海外有本土化产能布局，例如瓷砖、玻璃、水泥、管道、国际工程、民爆等。
【周期联动】
①水泥：本周全国高标均价395 元/t，同比上涨22 元，环比持平，全国平均出货率48.7%，同比+0.4pct，库容比为61.75%，环比+1.56pct，同比-8.44pct。②玻璃：本周浮法均价1328.50 元/吨，环比上涨9.03 元/吨，涨幅0.7%，截至4 月17 日重点监测省份生产企业库存天数约28.93 天，较上周四增加0.01 天。截至本周四，2.0mm 镀膜面板光伏玻璃主流订单价格14-14.5 元/平方米，环比持平。③混凝土搅拌站：本周暂未更新。④玻纤：本周国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3833 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.2-4.4 元/米不等，环比持平。⑤电解铝：国内旺季需求韧性较强，铝锭库存去化持续，工厂逢低补库积极性较高。⑥钢铁：本周五大钢材品种总库存延续去化，目前钢材利润尚可，预计后续供应端或保持高位区间运行，而需求旺季存韧性支撑。⑦其他：受国际油价印象，丙烯酸、DMC、沥青等建材原材料价格环比下跌。
【国补跟踪】
各地国补见成效，例如①上海2024 年家电以旧换新补贴消费者超18 亿元，带动全市家电家居销售超百亿，②25Q1 天津市商务领域累计发放以旧换新补贴资金7.3 亿元，促进汽车更新2.1 万辆，家电销售36 万台，手机数码产品销售40.7 万台，电动自行车销售3.4 万辆，拉动社会消费超过57 亿元。
【重要变动】
中国和越南发布关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。②凯龙股公告控股股东增持股份计划。③民士达、三维化学、硅宝科技2025 年一季报，伟星新材、雪峰科技、长海股份、蒙娜丽莎、金晶科技、凯伦股份等公司发布2024 年报。④国常会会议指出，要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。
风险提示：
地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。