商贸零售行业周报：政策出台促进出口转内需 社零增速环比回升
一周回顾与展望：在2025 年4 月14 日至2025 年4 月18 日期间，社会服务指数上升0.14%，相较于沪深300 下降0.45pct，在申万一级行业中排名第21 位；商贸零售指数上升0.24%，相较于沪深300 指数下降0.35pct，在申万一级行业中排名第18 位。
美国关税政策反复，政企携手促进出口转内需。为解决部分外贸企业遇到的困难，商务部联合有关企业通过“内外贸一体化”帮助外贸企业扩宽内需，国内零售有望积极承接出口转内销。阿里、京东、美团等线上平台发挥平台渠道优势，推出外贸扶持，永辉超市、物美等线下零售企业陆续开通“内销”直通车，快速上架外贸产品。4 月18 日，商务部发文：进一步坚定信心，更好发挥超大规模市场优势，推动稳外贸与扩消费结合；加快落实支持政策措施，办好外贸优品中华行系列活动。
“即买即退”促进来华旅客消费。4 月8 日，国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告》指出，境外旅客在“即买即退”商店购买退税物品可在现场立即领取等额退税款。当前该服务已在上海、北京、广东、四川、浙江等地进行试点，并有望未来推广至全国。该服务将退税环节提前，优化了入境游旅客的消费体验，刺激旅客消费欲望以及退税款再消费，有助于充分释放入境游消费潜力。
2025 年3 月社会零售总额同比增长5.9%。3 月国务院提振消费专项行动方案出台，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，推动居民消费意愿持续提升。线上渗透率继续保持同比增长。线上渗透率呈现同比增长态势，3 月线上渗透率27.6%? 1-3 月服务零售额同比增长5.0%。据国家统计局，1-3 月服务零售额同比增长5.0%，环比+0.1pct。3 月商品零售3.7 万亿元，同比增长5.9%，增速环比+2.0pct，其中促消费和以旧换新政策加力显效，推动限额以上商品零售额增速环比+4.2pct 至8.6%。3 月限上/限下餐饮零售额增速分别为6.8%/5.1%，限上餐饮环比改善幅度扩大。
投资分析意见：25 年开年促消费、扩内需积极定调，内需重要性和紧迫性提升，一揽子促消费政策加力出台，政策支持下居民消费意愿有望得到持续提振，终端零售是完成国内大消费循环的重要场景。看好政策推动下企业的积极求变，聚焦核心主业、坚定投入AI 的电商板块（阿里巴巴、京东、美团），超级IP 驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货），黄金增值预期下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、老凤祥、周大生、菜百股份）。
风险提示：国际形势变化，居民消费不及预期，行业竞争加剧。