韦尔股份(603501)：24年业绩高增 持续发力技术创新、市场份额不断提升
4 月16 日，公司发布2024 年度报告，实现营收257.31 亿元，同比增长22.41%；归母净利润33.23 亿元，同比增长498%；归母扣非净利润30.57 亿元，同比增长2114%。其中IC 设计业务实现收入216.40亿元，占比84.30%，同比+20.62%；代销业务实现营收 39.39 亿元，占比15.34%，同比+32.62%。
CIS、模拟业务高增，显示业务销量高增但售价承压。
根据年报内容，图像传感器业务：实现营收191.9 亿元，占比74.76%，同比+23.52%，一是受益AI 等技术带来的智能手机升级，及亚非拉手机出货增长；二是汽车智能化带来的汽车销量增长及单车摄像头数目增长；三是受益安防市场弱复苏，医疗市场需求回暖；四是AR/VR 应用多场景加速渗透，机器视觉市场蓄力扩张。显示解决方案业务：实现营业收入10.28 亿元，同比-17.77%；销量同比+16.84%，市场份额稳步提升，因供需不平衡导致 LCD-TDDI 平均单价承压。模拟解决方案业务：实现营业收入14.22 亿元，同比+23.18%，主要受益终端设备智能化带来的需求提升。
持续深化布局，技术和产品优势不断增强。
根据公告，智能手机领域，公司OV50K40/OV50M40 图像传感器采用晶片堆叠等技术，持续提升高分辨率、低噪声、高动态范围等性能；汽车ADAS 领域，利用2.1 微米单像素 TheiaCel技术，通过单次曝光HDR 图像实现宽动态范围，并提供 1200 万、800 万、500 万、300万像素等产品；机器视觉方面，发布OG09A10、OG02B10 等多款产品，满足特定场景的高性能需求；AI 终端方面，积极布局AR/VR/MR 等创新场景对低功耗、小尺寸等需求，推出多款创新产品。模拟解决方案领域，加速SBC、SerDes、CAN/LIN、PMIC 等研发及导入进度，车用模拟 IC 较上年同比增加 37.03%。显示解决方案领域，持续丰富智能手机、中尺寸屏幕显示驱动、车载显示驱动等产品体系。
投资建议：
我们认为，公司作为CIS 领军者，通过高强度研发及技术创新，有望持续受益智能手机、汽车ADAS、机器视觉等新技术趋势及需求，在手机、汽车、机器视觉、端侧AI 设备等市占率有望稳健提升。我们预计公司2025 年~2027 年收入分别为308.77 亿元、370.52 亿元、463.15亿元，归母净利润分别为44.19 亿元、55.96 亿元、61.75 亿元，给与25 年43 倍PE，对应目标价156.1，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期。